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摩通私银:若市场将日央行沟通解读为偏鸽 恐再掀日圆、日债淡仓
日本央行本周议息。摩根大通私人银行亚洲利率外汇策略主管唐雨旋表示,若市场将日本央行的沟通解读为偏鸽,恐再度引燃日圆及日本国债的淡仓,令市场稳定措施的成本愈加高昂。尽管如此,日央行在沟通上通常不倾向鹰派...
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日本央行本周议息。摩根大通私人银行亚洲利率外汇策略主管唐雨旋表示,若市场将日本央行的沟通解读为偏鸽,恐再度引燃日圆及日本国债的淡仓,令市场稳定措施的成本愈加高昂。尽管如此,日央行在沟通上通常不倾向鹰派,尤其考虑到近期通胀趋於稳定,以及高企能源价格带来的增长下行风险。市场将密切解读记者会上的每一句话,特别是日央行如何界定通胀与增长前景。

她指,宏观环境依然复杂,输入型通胀或将持续顽固,4月CPI的回落主要受补贴推动,代价高昂且料仅属暂时。同时,本地消费依然疲弱,实质工资增长有限;长端债息持续结构性上升,进一步加重财政压力。与此同时,美元兑日圆徘徊在160附近,套利交易盘在大规模干预後再度累积。

日圆套利交易的再现,反映了实际利率差距及更广泛的结构性问题。虽然日圆已不再是主要货币中利率最低者,但实际政策利率仍为负值。随能源价格上升,国际收支与贸易条件或将持续恶化,昂贵的能源补贴亦令财政动态恶化。政策正常化步伐极为缓慢,两年间仅累计85个基点,若此趋势延续,日圆与其他主要货币的负利差可能进一步扩大。(ha/a)~

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