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全球AI算力基建與中港科技硬件的共生崛起
環球金融市場近期因宏觀數據與地緣政治交織而震盪。隨著美伊達成初步停火備忘錄,油價與美債收益率回落,為風險資產注入強心針。儘管美國4月通脹因前期能源價格上漲而具粘性,核心PCE按年升3.3%,令聯儲局年...
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全球AI算力基建與中港科技硬件的共生崛起
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
環球金融市場近期因宏觀數據與地緣政治交織而震盪。隨著美伊達成初步停火備忘錄,油價與美債收益率回落,為風險資產注入強心針。儘管美國4月通脹因前期能源價格上漲而具粘性,核心PCE按年升3.3%,令聯儲局年內降息預期降溫,但整體流動性仍充裕,衰退風險偏低。全球資金繼續聚焦AI半導體、記憶體及綠色能源等長線硬件題材。

AI產業需求依然強勁。第一季五大雲端服務供應商(CSP)資本支出按年激增91%至1,484億美元,顯著超出預期,雖對自由現金流造成壓力,但反映硬件需求持續擴張。晶片巨頭輝達最新的收入結構中,來自AI雲端、工業與企業數據中心(ACIE)的收入按季升31%至370億美元,與傳統超大規模數據中心平分秋色,顯示AI應用層面正快速拓寬,有效分散了過度依賴少數巨頭的集中度風險。

同時,記憶體行業正迎來週期性轉變。以美光為首的廠商陸續簽訂長期供貨協議(LTA),鎖定出貨量與價格。這種合約機制在價格暴漲期雖限制了利潤爆發,但在下行期能提供強大的下行保護,大幅提升未來收入的可預測性,推動美光市值首破一萬億美元。此外,能源不穩也加速全球綠色轉型。隨著歐洲簡化風電許可、東南亞推進跨國電網,以及菲律賓強制大型再生能源項目配建兩成儲能,全球「風電與儲能協同」已成主流,為高端能源裝備帶來可持續需求。

反觀中港市場,高科技商品出口成為實體經濟亮點。受惠於全球科技硬件需求復甦,中國高科技商品出口按年大增四成,創新冠疫情以來最高增速,展現供應鏈韌性。然而,恒生指數與MSCI中國指數等傳統大型股指數中,權重仍高度集中於互聯網科網股,相對缺乏硬件製造商配置。在這種結構性矛盾下,尋求中國高科技硬件機遇的投資者,應將目光投向A股創業板及籌備上市的新股。
A股創業板指數包含大量與AI、半導體及新能源高度相關的企業,其走勢與傳統大型股指數出現分歧。創業板權重股中,包括全球電池龍頭寧德時代,以及中際旭創、新易盛等光通訊模組商(其高速光模組廣泛應用於AI數據中心)。此外,高精密PCB商勝宏科技受惠於AI伺服器需求,三環集團的MLCC等元件更是半導體基石。伴隨中國大力推動半導體國產替代,長川科技等國內測試設備商也迎來廣闊的政策成長空間。

在香港市場,今年上市企業中近半屬於科技行業,且兩地有眾多科技硬件企業正積極籌備招股,有望改善傳統指數的結構失衡。此外,在綠色能源裝備領域,中國企業憑藉完整產業鏈與規模效應展現極強的國際競爭力。隨著國家啟動「十五五」規劃,風電進入大容量時代,中國風電設備商在大型陸上與離岸機組技術上取得突破。從關鍵零部件到儲能系統的一體化本土佈局,大幅降低了全球綠能建設成本,支持國內「雙碳」之餘,也成為中港科技出口的重要支柱。


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更新日期為: 2026年2月9日