2025年投資展望(上)

新聞分享

如欲分享新聞，請填寫收件人及閣下之電郵，再按「送出」。*必需填寫

收件者電郵*

請用分號「;」分隔不同電郵地址，例子：a@a.com;b@b.com

閣下之電郵*

分享內容

2025年投資展望(上)

我們預期2025年，成熟市場的經濟增長率將略低於2024，而新興市場則可能略高於去年。在成熟市場中將存在一些差異，美國經濟可能放緩，且放緩程度可能比市場預估(四季年增率仍在1.9%以上)更明顯。至於其...

重設

送出

視窗將於5秒內關閉

評論/股票評論

回上頁

2025年投資展望(上)

分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)

相關股票：

招商銀行 0.000 (0.000%)

中國平安 -0.250 (0.547%)

我們預期2025年，成熟市場的經濟增長率將略低於2024，而新興市場則可能略高於去年。在成熟市場中將存在一些差異，美國經濟可能放緩，且放緩程度可能比市場預估(四季年增率仍在1.9%以上)更明顯。至於其他地區，儘管2024年下半年歐元區與英國的復甦弱於預期，趨勢上年增率仍在改善，預計2025年全年經濟表現仍不如美國，但歐洲和美國的差距在縮小。

最大變化來自於特朗普再次當選總統所帶來的影響。目前其對經濟的影響難以明確量化，但對通脹的影響可能不利。特朗普的四大政策：減稅、加關稅、限制移民、放鬆金融管制，執行順序不確定，但目前看來限制移民與加關稅開始時間會最早，只是加關稅應該會分階段(國家、稅率)進行。因此，全年來看，或許上半年上述的四大政策都會開始宣布，並推升金融市場的波動度；但從政策的實際影響力來看，美國經濟風險較高的時期在下半年，而第四季能否改善取決於屆時政策的變化。

投資者可以「ACE策略」為明年部署。ACE分別為，Alternative增持另類和傳統股債關聯性較低的資產，Credit Selection 優先選擇高評級債，以及Elite Stocks偏好美日股票。股市在特朗普經濟學與政策支持的雙重刺激下，以大型優質股(Elite Stock)為首選，成熟市場偏好美>日>歐，同時也維持日本內需股較佳的看法。經濟軟著陸為基本情景但仍然存在減息機會，我們偏好投資評級而具有穩健現金流的大型龍頭企業債券(Credit Selection)。美國貿易保護主義再起可能為市場增加波動性，透過另類資產(Alternative)如黃金於組合之中，或可降低ｄ整體波幅。

下期將為各位仔細分析ACE策略。

中港方面，回顧首三季經濟情況，按年季度增長分別為5.3%、4.7%及4.6%，首三季增長率總計為4.8%，低於約5%的政府目標。經濟增速呈現了按年逐季回落的趨勢，數據上反映了經濟下行壓力較大。

而近月中央推出了一系列的逆週期調節政策，例如降準、降息及10萬億元的債務置換方案，在各項政策措施的推動下，市場信心得到提振，帶動近期經濟數據改善，但國際環境複雜依舊嚴峻，國內整體經濟動能仍偏弱，我們認為下階段要加大宏觀調控，持續強化投資及消費。參考過去數月的措施成效可以留意到市場對於有資金落地支持消費的措施，即財政政策方案是直接幫你花錢、而不只是鼓勵你花錢，例如家電補貼等，成效更為顯著，反映中國需要具規模及足夠直接的財政刺激方案。主要由於目前中國經濟較大的問題是信心不足，例如企業投資信心疫弱，居民消費意欲不足等。

慶幸的是早前財政部部長指出將會陸續推出逆週期調節措施，例如擴大專項債增大投向領域、進一步支持設備更新及加強科技創新等等，因此可以預期後續扶持措施將會陸續出台。

在明年中國經濟會受到美國政策及中央刺激力度兩項利好利淡因素所角力的背景下，投資者可以考慮三大主題，(1) 受惠中央新政策、(2) 地緣政治低敏感及(3)積極出海擴業務。先介紹受惠中央新政策，早前推出多項刺激措施中包括了針對資產市場的方案，允許符合資格的證券、基金及保險公司可使用自身擁有的特選資產作為抵押，換取高流動性資產，所獲得的資金只能投資於股市。而隨著中央積極出台支持經濟，市場整體信心逐步回復，招商銀行(3968)及平安保險(2318)可受惠。下周再與讀者分享餘下主題。

筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。

報價延遲最少十五分鐘

相關評論

免責聲明

本網站包含的內容和信息乃根據公開資料分析和演釋，該公開資料，乃從相信屬可靠之來源搜集，這些分析和信息並未經獨立核實和AASTOCKS.com Limited並不保證他們的準確性、完整性、實時性或者正確性。在本網站的行情價格、圖、評論和購買或者出售評分應該謹慎作為僅參考使用，AASTOCKS.com Limited不應被視為游說任何訂戶或訪客執行任何交易，您須為所有跟隨在本網站的評論和購買或出售評分執行的交易負責。本網站評論專頁所刊的署名及/或不署名評論文章，相關內容屬第三方作者個人意見和觀點，並不代表AASTOCKS.com LIMITED立場。AASTOCKS.com LIMITED 不參與其評論文章中任何內容。

AASTOCKS.com Limited之信息服務基於「現況」及「現有」提供，網站的信息和內容如有更改恕不另行通知。

AASTOCKS.com Limited有權但無此義務，改善或更正在本網站的任何部分之錯誤或疏失。用戶在沒有AASTOCKS.com Limited明確的書面同意情況下，不得以任何方式複製、傳播、出售、出版、廣播、公佈、傳遞資訊內容或者利用在本網站的信息和內容作商業用途。投資股票和其它有價證券附帶風險，AASTOCKS.com Limited鼓勵您使用在本網站的風險管理和教育工具，但AASTOCKS.com Limited不能並不會保證任何在本網站現在或未來的購買或出售評論和訊息會否帶來贏利。過往之表現不一定反映未來之表現，AASTOCKS.com Limited不可能作出該保證及用戶不應該作出該假設。

AASTOCKS.com Limited也許連結訂戶或訪客至其有興趣的網站，但AASTOCKS.com Limited只提供此服務給訂戶或訪客並不為此安排負責。

AASTOCKS.com Limited對於任何包含於、經由、連結、下載或從任何與本網站有關服務所獲得之資訊、內容或廣告，不聲明或保證其內容之正確性或可靠性。對於您透過本網站上之廣告、資訊或要約而展示、購買或取得之任何產品、資訊資料，本公司亦不負品質保證之責任。本合約的中英原文如有任何岐異，一切以英文原文為準。

阿思達克財經網

客戶服務

關於我們

AATV

AASTOCKS旗下之

視頻網站平台

支援電郵: support@aastocks.com

免責聲明

閣下明確同意使用本網站／應用程式的風險是由閣下個人承擔。

AASTOCKS.com Ltd、香港交易所資訊服務有限公司、中國投資信息有限公司、深圳證券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、其控股公司及／或該等控股公司的任何附屬公司、或其資訊來源及／或其他第三方數據供應商均竭力確保所提供資訊的準確和可靠度，但不能保證其絕對準確和可靠，且亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害的責任（不管是否侵權法下的責任或合約責任又或其他責任）。

AASTOCKS.com Ltd、香港交易所資訊服務有限公司、中國投資信息有限公司、深圳證券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、其控股公司及／或該等控股公司的任何附屬公司、或其資訊來源及／或其他第三方數據供應商均對資訊不作任何明示或隱含的要約、陳述或保證 (包括但不限於可銷售性及特殊用途合適性的資訊保證) 。

AASTOCKS.com Ltd、香港交易所資訊服務有限公司、中國投資信息有限公司、深圳證券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、或其控股公司及／或該等控股公司的任何附屬公司、或其資訊來源及／或其他第三方數據供應商不會就任何原因導致的中斷、不準確、錯誤或遺漏或因此而造成的任何損害賠償（不論直接或間接、相應而生、懲罰性或懲戒性）對任何人承擔責任。

AASTOCKS.com Ltd不負責，亦不承擔任何由於不可抗力的事故或在AASTOCKS.com Ltd不可合理控制的情況下導致的損失或損害，如颱風、暴雨、其他自然災難、政府或有關機構的限制、騷動、戰爭、病毒爆發，網絡故障或電信故障，引致AASTOCKS.com Ltd不能履行協議內的責任或提供服務。

Morningstar 免責聲明：版權所有©2020 Morningstar，Inc。保留所有權利此處包含的資料，數據，分析和意見（“信息”）:（1）包含Morningstar及其內容提供者的專營資料; （2）除特別授權外，不得複製或轉載; （3）不構成投資建議; （4）僅供參考，（5）並未為所載資料的完整性、準確性及時間性作出保證。Morningstar對於閣下使用任何相關資料而作出的任何有關交易決定、傷害及其它損失均不承擔任何責任。請在使用所有資料前作出核實，並且在諮詢專業投資顧問意見前勿作任何投資決定。過往業績並不代表將來表現，任何投資項目的價值及所得收入皆可升可跌。

本網站／應用程式包含的內容和信息乃根據公開資料分析和演釋，該公開資料，乃從相信屬可靠之來源搜集，這些分析和信息並未經獨立核實和AASTOCKS.com Limited並不保證他們的準確性、完整性、實時性或者正確性。

在本網站／應用程式的資料、金融市場數據、報價、圖表、統計數據、匯率、新聞、研究、分析、購買或者出售評分、財金教學及其他資訊僅作參考使用，在根據資訊執行證券或任何交易前，應諮詢獨立專業意見，以核實定價資料或獲取更詳細的市場信息。AASTOCKS.com Limited不應被視為游說任何訂戶或訪客執行任何交易，閣下須為所有跟隨在本網站／應用程式的資料、評論和購買或出售評分執行的交易負責。

AASTOCKS.com Limited之信息服務基於「現況」及「現有」的基礎提供，網站／應用程式的信息和內容如有更改恕不另行通知。AASTOCKS.com Limited有權但無此義務，改善或更正在本網站／應用程式的任何部分之錯誤或疏漏。

用戶在沒有AASTOCKS.com Limited明確的書面同意情況下，不得以任何方式複製、傳播、出售、出版、廣播、公佈、傳遞資訊內容或者利用在本網站／應用程式的信息和內容作商業用途。

投資涉及風險。閣下可自行决定利用本網站的財金教學作學術參考用途，但 AASTOCKS.com Limited不能並不會保證任何在本網站／應用程式現在或未來的購買或出售評論和訊息會否帶來贏利。過往之表現不一定反映未來之表現，AASTOCKS.com Limited不可能作出該保證及用戶不應該作出該假設。

AASTOCKS.com Limited也許連結訂戶或訪客至其有興趣的網站，但AASTOCKS.com Limited只提供此服務給訂戶或訪客並不為此安排負責。

AASTOCKS.com Limited對於任何包含於、經由、連結、下載或從任何與本網站／應用程式有關服務所獲得之資訊、內容或廣告，不聲明或保證其內容之正確性或可靠性。對於閣下透過本網站／應用程式上之廣告、資訊或要約而展示、購買或取得之任何產品、資訊資料，本公司亦不負品質保證之責任。

AATV是AASTOCKS.com Limited旗下的視頻網站平台。

閣下確認：(i) AATV只為提供資訊，並不為了任何交易目的；(ii) AATV節目內容以及其提供的資料並不構成任何AASTOCKS為售賣任何證券作出招攬、提出要約、意見或推薦，或對任何證劵或投資的收益或是否合適提供法律、稅務、會計、或投資意見或服務；及(iii)AATV並非為任何人士或法律實體在其他司法管轄區或國家使用，而在當地可能因該使用或分發而違反當地法律或法規。

AATV中節目內容中的個人意見和觀點僅供參考及討論，亦並不代表AASTOCKS.com Limited的立場。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出投資決定。AASTOCKS.com Limited不對以下任何情況對閣下或任何人直接或間接負責：（i）AATV的不准確性，錯誤或遺漏，包括但不限於報價和財務數據；（ii）AATV中節目傳輸的延遲，錯誤或中斷；（iii）閣下由AATV中節目內容招致任何損失。

我們保留權利不時更改本免責聲明並於本網站／應用程式刊登更新版本。閣下必須定期查閱於本網站／應用程式刊登的資訊，以確保您即時知悉任何有關的改動。如閣下於本免責聲明更新後仍繼續使用本網站／應用程式，即代表閣下同意接受更改後的本免責聲明的約束。

本免責聲明應受中華人民共和國香港特別行政區(「香港」)法律管限。閣下同意接受香港法院的專屬司法管轄權管轄。

本免責聲明的中英原文如有任何岐異，一切以英文原文為準。

更新日期為: 2023年1月6日

即時期貨	新股頻道 IPO	公司通告
活躍股票	創新高/低股票	公司派息
本地指數	人民幣雙櫃台股票	業績公佈時間表
國際指數	生物科技股	大行報告
中國主要指數	在港第二上市股票	公司業績新聞
指數成份股	沽空研究	公司活動搜尋
所有國企股	預託證券 ADR	經濟日誌
所有紅籌股	A+H+ADR	經濟數據庫
所有創業板股份	A+H	經濟數據圖表
行業分類表現	權益披露一覽表	環球利率總覽