中金發表報告指，中國證券行業的成長受益於中國經濟發展及資本市場改革，中資龍頭券商有望在“十五五”期間加速向國際一流投行邁進、更好服務中國式現代化的同時實現自身業務規模、專業能力及盈利質效的提升，其長期投資配置價值料將進一步凸顯。
歷史上投資者低配券商板塊或主因其競爭同質化、業績波動大、ROE水平低，該行認為，格局優化、內生穩固及盈利中樞提升將有效驅動板塊長期配置價值的提升：1）監管強調扶優限劣、新興業務專業要求更強、同業整合進程加速，將推動行業集中度提升、綜合化與特色化發展並舉；2）龍頭券商業務結構在股/債、一/二級、機構/零售、資本金/費類、境內/外、場內/外之間愈發均衡，同時在用表上從博取彈性趨向風險中性，帶來更加穩健的業績；3）行業更注重高質量發展，龍頭券商用表能力增強及長期槓桿上升可期、疊加成本費用結構優化，有助於長期ROE及股息率改善。
展望2026投資機會，該行指2025年板塊股價滯漲、跑輸主要股指，或因資金偏好轉變及業績提前兌現，面向2026年行業則有望攻守兼備：1）基本面繼續呈現相對高景氣，預計整體盈利增長12%、但業務線及券商個體之間分化加大；2）政策面提供向上催化，關注IPO發行常態化、產品工具箱擴容及潛在資本槓桿放寬、長期資金入市節奏等；3）交易面提供充足安全墊，機構持倉及估值水平均有提升空間。
該行建議重點把握三條投資主線：1）二級活躍傳導至一級市場，投行及直投/PE業務領先者業績彈性值得期待；2）機構投資者創造的業績回報再次獲得認可，機構銷售/交易服務、產品代銷/配置能力或旗下公募/資管業務佔優的特色券商均有望受益；3）國際化相關業務增長更為顯著，綜合型投行/互聯網券商/交易所具備卡位優勢。(ha/u)
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