方正證券發表研究報告指出，中航信(00696.HK) +0.060 (+0.471%) 沽空 $4.81百萬; 比率 11.951% 旗下民航資訊服務平台航旅縱橫App正式上線「民航官方直銷平台」功能，並採用航司直銷模式，承諾「無捆綁銷售」，令同程旅行(00780.HK) -0.100 (-0.491%) 沽空 $9.74千萬; 比率 18.848% 股價昨日(28日)收市下跌10.9%。該行認為，有關消息令市場擔心機票業務競爭加劇，OTA(線上旅行社)有受創可能，但認為價格優勢並非一切，又指航旅縱橫雖承諾無抽傭、無捆綁銷售，但經實測查詢，其航班班次少於OTA平台，且票價優勢並不明顯，品牌認知還需培育；該行又認為OTA優勢在於有生態、有規模效應、可以組合拳應對競爭。
方正證券維持同程旅行全年業績指引，指2024年同程機票業務收入貢獻約為23%(國內機票更低)，利潤貢獻則更低，即使商品交易總額(GMV)層面有擾動，對最終利潤的影響也相對有限。疊加前文對OTA及航旅縱橫業務的比較，該行認為同程機票業務量短期受航旅縱橫影響不大，2025年維持全年33億至34億元人民幣(下同)經調整利潤預期。
該行又指，同程旅行為國內一梯隊OTA平台，具備低成本獲客優勢，而長尾流量變現力持續增強，預計公司2025至2027年營收分別為206億、231億及259億元，分別按年增長19%、12%與12%；預計公司公認會計原則(GAAP)下淨利潤分別為26億、31億與36億元，按年增加30%、19%及18%(分別對應市盈率為17倍、14倍及12倍)；非公認會計準則(NON-GAAP)淨利潤分別為33億、39億與45億元，按年增長20%、18%及15%(分別對應市盈率為13倍、11倍與10倍)。(hc/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-29 16:25。)
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