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關稅戰升溫,市場陷入壓力循環
美國於4月2日公布對環球貿易新一輪關稅政策,幅度遠超市場預期。雖然市場對美國可能加徵關稅早有心理準備,但實際實施的稅率與範圍令環球措手不及。此次政策不僅對各國輸美產品加徵關稅,甚至波及其他依賴美國市場...
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關稅戰升溫,市場陷入壓力循環
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
美國於4月2日公布對環球貿易新一輪關稅政策,幅度遠超市場預期。雖然市場對美國可能加徵關稅早有心理準備,但實際實施的稅率與範圍令環球措手不及。此次政策不僅對各國輸美產品加徵關稅,甚至波及其他依賴美國市場的中小國家或地區,對環球貿易環境構成重大衝擊。

從政策性質來看,這輪關稅或許屬美國所謂的「階段性工具」,但不確定性極高,未來仍可能出現反覆加碼、豁免或調整,形成「加徵 - 豁免 - 再加徵」的震盪循環,導致環球企業難以作出穩定的經營判斷。若此類高頻調整成為常態,不僅會損害供應鏈穩定,也將加深各國對國際經貿秩序的憂慮。

更重要的是,美國中長期的戰略存在若干潛在風險。首先,特朗普政府或許高估了關稅作為外交與經貿施壓工具的有效性,可能無意間加劇環球經貿對立。此外,過於頻繁的關稅政策調整恐成為市場焦慮源頭,對本已不穩的環球經濟形勢雪上加霜。

中國方面,面對美國強硬舉措,迅速作出對等反制。4月4日,中國宣布對所有美國進口商品徵收同樣34%的報復性關稅,並對7類稀土相關物項實施出口管制。這不僅是在貿易層面的反擊,也針對美國在高科技產業中依賴中國原材料的短板進行回應。

中國出口受到的直接影響相當明顯,這輪美國對中國輸出商品的加徵稅率高達34%,若連同早前因「芬太尼事件」所增加的20%稅率,整體加徵幅度已接近60%。這對中國跨境貿易構成實質挑戰,亦會進一步影響中國企業在其他海外市場的銷售布局。

外部壓力與內部經濟修復交織,中國目前面臨「雙重挑戰」。雖然第一季度中國經濟表現不俗,政策前置發力下經濟總量增長有望超出全年5%的目標,但內需提振、供需尚待平衡的結構性問題仍未解決。3月份製造業與服務業PMI雖回升,但仍低於歷史季節性均值,地產市場復甦動仍需觀察,內生增長動力的延續性有待觀察。

展望第二季度,隨著外部貿易環境惡化,經濟修復節奏可能放緩。環球需求下跌將抑制出口動能,壓力恐進一步傳導至內部經濟結構。在此背景下,國內政策將加快向需求端傾斜,針對就業、收入與民生保障加大支持,提升居民消費信心,並藉由擴大內需以對沖外部風險。

美國自身也難以在關稅戰中全身而退,目前美國經濟以服務業為主,製造業早已大幅外移,國內消費對進口商品依賴程度高。一旦關稅加重,企業成本勢必轉嫁至消費端,抬高商品價格,最終損害美國民眾購買力。長期來看,雖有望促進製造業回流,但短期內美國自身將先承受通脹與消費疲弱的壓力。

此外,環球同步加徵關稅實則對中小型開放經濟體打擊更重。這些國家對美國市場的依賴程度較高,一旦美國擴大課稅或縮減進口需求,將對其經濟產生連鎖衝擊。

整體而言,中美貿易爭端進一步升溫,關稅戰恐將延續並升級,市場避險情緒加重,環球經濟與金融市場將持續面臨高壓環境。中國將持續強化內需政策,估計亦將把握時間窗口進行外交談判與多邊合作,減緩貿易衝擊所造成的長期影響。
 
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更新日期為: 2023年1月6日