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美國核心通脹回升，歐洲央行再度減息，中國通縮壓力增加
聯儲局9月18日的議息會議前，美國於週三(11日)公布了最後一項市場非常關注的經濟數據。8月消費者物價指數(CPI)報告顯示，美國通脹降溫速度符合市場預期，整體通脹按年升幅由2.9%降至2.5%，按月...
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美國核心通脹回升，歐洲央行再度減息，中國通縮壓力增加
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
聯儲局9月18日的議息會議前，美國於週三(11日)公布了最後一項市場非常關注的經濟數據。8月消費者物價指數(CPI)報告顯示，美國通脹降溫速度符合市場預期，整體通脹按年升幅由2.9%降至2.5%，按月升幅維持於0.2%。核心通脹按年升幅維持於3.2%，符合市場預期。不過，按月升幅由0.2%升至0.3%，高於預期的0.2%，3個月變動年化後由1.58%重新回到2.06%。核心通脹變化不大，但整體通脹明顯降溫，能源價格按年跌4%是主要原因，上月同一數據是仍升1%。

細項方面，核心商品價格按月計由-0.32%升至-0.17%，按年計由-1.69%上升至-1.65%，3個月變動年化由-1.92%下降至-2.40%；住房通脹按月計由0.38%上升至0.52%，按年計由5.03%升至5.21%，3個月變動年化由3.87%升至4.36%，住房通脹是推升按月核心物價的主因。

通脹數據公布後，市場曾降低9月預期的減息幅度，但對於明年將加速減息預期並未改變，兩年期以上債券孳息率下跌，市場仍關注經濟下行的風險。

週四(12日)，歐洲央行宣布減息，存款便利利率(Deposit Facility Rate)由3.75厘降至3.5厘，減幅25點子。三個月內第2 次降息，主要是應對當地通脹及經濟放緩。另外，主要再融資利率(Main Refinancing Operations)由4.25厘減至3.65厘，減幅達60點子。兩項利率的差距由2019年9月起一直維持於50點子，今年3月歐洲央行提到將於本月收窄差距，現時息差只有15點子。

歐洲再次減息25點子，市場預期環球貨幣政策進一步轉向寬鬆。芝商所利率期貨顯示，聯儲局9月減息50點子的機會再度升近40%，2年及10年美國國債孳息率分別跌至3.60%及3.65%，現貨金價再創下歷史新高至每安士2566美元。

中港方面，週一(9日)國家統計局公布了8月份的居民消費價格(CPI)及工業生產者出廠價格(PPI)數據，本次的數據加強了市場對中國消費商品需求持續疲弱的觀點，兩項價格指數均出現了進一步轉弱的趨勢，整體中國通縮壓力或有加深跡象。

在居民消費價格(CPI)方面，雖然整體通脹按年上升0.6%，較前值輕微上升0.1個百分點，但仍然低於市場預期的0.7%。另外，本次的通脹事實上主要由食品煙酒價格所帶動，特別在極端天氣下鮮菜價格按年大幅上漲21.8%，帶動了整體通脹上升0.44個百分點。但事實上剔除食品能源價格後的核心通脹，由7月份的0.4%，下跌0.1個百分點至0.3%，為3年半以來新低，其中反映的問題不外乎目前市場的消費疲弱所拖累。另外，服務價格通脹按年漲幅放緩趨勢仍有所延續，8月份較前月下跌0.1個百分點至0.5%，反映在過去一年服務業快速復甦推動通脹上升的過程已經告一段落。

另外，目前市場商品需求疲弱，引伸了工業生產者定價能力不足的問題，在8月份的 PPI顯示按年跌幅較前值擴大1個百分點至1.8%，遜於市場預期，及按月跌幅較前值擴大0.5個百分點至跌0.7%。8月PPI按年降幅較7月明顯擴大，上游採掘及中游原材料業PPI按年惡化，下游加工工業依舊不振。終端消費的生活資料PPI降幅按年進一步擴大，顯示消費持續乏力，疊加全球原物料價格回落令價格端由下而上均走低。

截至目前所公布的8月份數據，或預示即將公布的工業增加值、固定資產投資及社會零售數據將面臨較大壓力。


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更新日期為: 2023年1月6日