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滿貫股價「硬淨」投資者有信心 自有品牌和東南亞佈局相得益彰
本港零售市道持續欠佳，政府公佈的2024上半年零售業銷貨額臨時統計數字顯示，2024上半年中藥同比下跌達15.9%，跌幅僅低於新鮮蔬果的17.5%，上半年表現第二差。作為一直信譽良好的香港大健康品牌全...
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滿貫股價「硬淨」投資者有信心 自有品牌和東南亞佈局相得益彰
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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滿貫集團  -0.050 (1.433%) 
本港零售市道持續欠佳，政府公佈的2024上半年零售業銷貨額臨時統計數字顯示，2024上半年中藥同比下跌達15.9%，跌幅僅低於新鮮蔬果的17.5%，上半年表現第二差。作為一直信譽良好的香港大健康品牌全渠道營銷管理商的滿貫集團 (3390)，於去年疫後首年的「填補空白期」消費高基數影響，2024上半年業績錄得倒退，市場顯然感到理解，於股價表現上，絕對與上述看法吻合。

放眼未來價值吸引
滿貫於7月24日收市後發盈警，當日股價收報3.80元，至8月30日收市後發佈2024年中期業績，緊接交易日 (9月2日) 上午一度高見3.78元，中午12:00報3.76元，較3.80元僅低四個價位，反映自7月下旬市場得悉滿貫中期業績會倒退後，卻未見沽壓，證明已持貨的投資者對滿貫業務前景依然充滿信心，亦間接道出普遍持貨者有著中長線投資目標，放眼未來，滿貫仍有著吸引的投資價值。誠然中港零售表現欠佳，除了中成藥和保健產品，餐飲業和服裝業等同見經營受到考驗。相對其他零售股，滿貫的股價表現卻是異常「硬淨」，不得不察。

積極開拓自有品牌
究其原因應是滿貫具良好基本面和業務拓展根基，獲市場所認同。集團有兩大業務發展，前景均見樂觀，其一是積極開拓自有品牌，除代理品牌業務外，旗下受歡迎品牌包括「BG Pro博健專研」、「和漢匠心」及「金門強效」等，目前註冊已超過50個自家品牌產品商標，熱賣產品包括「和漢匠心日本多元益生菌」、「BG Pro博健專研免疫球蛋白丸」、「BG PRO博健專研頂級深海魚油」、及「金門強效一條根精油貼布」等。由於自有品牌令集團銷售成本可控性增加，有助帶動2024下半年毛利及毛利率得以優化。

聚焦展東南亞市場
其二是國際化佈局並拓展東南亞市場，集團現於日本、韓國、新加坡、馬來西亞、泰國、越南、印尼、柬埔寨、澳門、澳洲及法國都已建立採購中心，實現集團產品組合多樣化及國際化。而東南亞業務早年已見成果，例如於2022年獲得馬來西亞的天津同仁堂製藥廠有限公司的獨家分銷權，成功強化銷售網絡及增加顧客群。現已與新加坡和馬來西亞的數間大型個人護理產品連鎖店建立合作夥伴關係，亦在積極部署在其他已設立據 點的東南亞國家包括泰國、越南、印尼及柬埔寨等開展銷售業務；管理層預計東南亞市場將成為集團未來的另一主要盈利貢獻地區。

誠然業務重心正在轉移，業績出現「陣痛」的幅度從上述股價表現來看，市場已行動證明可以接受。9月2日為績後首個交易日，恆指跌逾300點，跌幅約1.80%；滿貫股價卻不跌反升，升幅超過1.00%，回到發盈警前的3.80元水平，可見市場認為負面因素已反映至股價上，而因著看好上述兩大業務發展，投資者趁低吸納股份。另參考更新至8月31日的晨星評級 (Morningstar Rating)，予以公允價值 (Fair Price) 5.22元，較3.80元高出超過37.00%，足見市場也留意到現價明顯低估集團的業務利好前景及升值潛力。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 
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更新日期為: 2023年1月6日