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環球市況陰霾漸現 藍月亮集團穩中求勝之選
自3月9日起恆指失守20,000點 (繼2月27和28日後再度出現),配合市場現時對美國銀行業現時系統性危機憂慮,港股後市不容樂觀。投資者現時若要選股進場,抱著穩中求勝心態為佳,應留意現價較52週低位...
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環球市況陰霾漸現 藍月亮集團穩中求勝之選
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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藍月亮集團  +0.020 (0.664%) 
恆安國際  -0.250 (1.075%) 
莎莎國際  +0.010 (1.493%) 
自3月9日起恆指失守20,000點 (繼2月27和28日後再度出現),配合市場現時對美國銀行業現時系統性危機憂慮,港股後市不容樂觀。投資者現時若要選股進場,抱著穩中求勝心態為佳,應留意現價較52週低位高出少於一成,並見具盈利基礎股份值得留意,藍月亮集團 (6993) 是其中之一。根據中國商業聯合會、中華全國商業資訊中心統計資料,藍月亮洗衣液連續13年 (2009至2021)、洗手液連續10年 (2012至2021) 行業市場綜合佔有率第一;根據Chnbrand發佈的中國品牌力指數品牌排名和分析報告,藍月亮洗衣液、洗手液品牌力指數連續12年 (2011至2022) 第一,反映集團產品多年來得到高度認同。

市賬率之縱向分析
目前,藍月亮已建立起涵蓋衣物清潔護理、個人清潔護理及家居清潔護理三大品類的多元化產品組合,說明消費者更加輕鬆地解決家庭清潔問題,實現潔淨無憂。於去年9月23日收市後發佈的2022財政年度之中期報告顯示,截至去年6月底資產淨值約112.11億元,而截至6月底已發行股數約58.61億股,計出每股淨值折合為1.9127港元,相對今年3月13日收報4.50元,市賬率為2.35倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2020至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為2.33至6.64倍,平均值為3.90倍,高於現時的2.35倍,反映現價實則偏低。

市賬率之橫向分析
平均值相對每股淨值為1.9127元,計出每股合理值為7.46元,較4.50元之潛在升幅為65.78%。再者,此乃個人護理板塊的股份之一,以3月13日收報4.50元計算,藍月亮集團的市值約263.80億港元,市值可比擬的同業有四隻股份,介乎約55.00億至425.00億元,按市值低至高排列為恆安國際 (1044)、歐舒丹 (0973)、維達國際 (3331) 和莎莎國際 (0178),分別市值約409.07億、268.22億、245.47億和55.24億元。相對市賬率為1.78、2.68、2.55和6.61倍,除了恆安國際的,其餘均高於藍月亮集團的,進一步確認藍月亮集團的現價偏低。

二重估值綜合參考
同業市賬率的平均值和中位數分別為3.40和2.61倍,相對每股淨值為1.9127港元,計出每股合理值為6.51和4.99元,較3月13日收報4.50元之潛在升幅為44.67%和10.89%。綜合上述兩種分析,每股合理值為4.99至7.46元,平均值為6.32元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過40.00%。另可留意去年1月11日高見7.54元 (為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年3月13日最低收報4.50元,約一年零兩個月累跌逾四成。

現價4.50元,較上市以來低位4.41元高出2.04%,差距少於一成屬偏小;並考慮到現處2020年12月16日上市以來的低水平,距今歷時接近兩年零三個月,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.05元或以下買入;保守者則可於3.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.50至6.80元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日