野村發表報告指，阿里巴巴(09988.HK) -2.100 (-1.270%) 沽空 $30.27億; 比率 11.140% 的9月底止第二財季業績可能好壞參半，預測合併收入按年增長4%，至2,460億元人民幣(下同)，而合併經調整EBITA可能下降83%至67億元，因閃購及自有大型語言模型(LLM)投資大幅增加。
野村認為，阿里閃購業務虧損應於9月底止季度達到高峰，並可能於12月季度收窄至210億元，受營運效率改善驅動。阿里雲收入可能增長30%，較上季度的26%增長有所提升。阿里雲EBITA利潤率可能按季度大致穩定於8.5%。國際數字商業集團(AIDC)似乎已轉移重點至改善盈利。野村認為，因阿里對閃購及AI在中國的優先投資，相信AIDC可能大幅改善其淨利潤，首次實現收支平衡，相較去年同期的虧損29億元。
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野村又指，阿里對AI的投資超越AI硬體，在最近的阿里雲大會上，阿里管理層表示其雄心將Qwen LLM演進為AI時代的安卓式作業系統。因此，野村認為阿里將持續優先擴大用戶基礎而非變現，以進一步建立用戶基礎及品牌知名度。因此，預期「所有其他」部門的虧損，包括阿里的LLM、釘釘及其他業務，可能於9月底止季度達50億元。
野村下調阿里2026財年EBITA預測4.7%，以計入因LLM投資增加，「所有其他」部門潛在更高虧損。對2027財年的預測大致不變；維持「買入」評級，並上調阿里(BABA.US) 美股目標價，從170美元升至215美元，背後是阿里雲更高估值。野村對阿里雲估值為2,070億美元。 (hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-13 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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