恒指連升五日(累升1,168點或4.8%)後，今日隨外圍股市回吐。市場觀望美國貿易協議談判及企業季績，美股道指隔晚跌0.7%，納指則升0.2%創收市新高，撰文之時，美國2年期債券孳息升至3.923%，美國10年期債券孳息升至4.422%，美匯指數升至97.64，道指期貨最新升51點或0.1%，納指期貨最新跌4點或0.02%。上證綜指全日跌12點或0.33%收3,593點，深證成指跌0.2%，滬深兩市成交額共1.79萬億元人民幣。。
恒指今早(25日)低開135點，隨後跌幅逐漸擴大，午後曾跌311點一度低見25,355，全日近低收報25,388，回吐278點或1.1%。國指全日收報9,150，跌107點或近1.2%；恒生科指收跌65點或1.1%，報5,677。港股全日成交2,817.7億元。北水交易總成交額1,485.5億元，而南向資金今日淨流入201.84億元(上日淨流入37.19億元)，錄自4月22日(當日淨流入213.6億元)以來最高。美團(03690.HK) -4.300 (-3.199%) 沽空 $12.64億; 比率 18.952% 走低3.2%。
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恒指今本周累升562點或2.2%，國指本周累升164點或1.8%、恒生科指本周累升139點或2.5%。美國與日本達成貿易協議，美國對日本關稅將降至15%，市場憧憬美國未來或將與更多大型經濟體或國家達成協議，降低對等關稅對全球貿易風險的影響，港股周中突破兩萬五關及屢創逾三年半高位。
【恒指中止五連升 北水淨買二百億】
香港公開發售接獲3,494.78倍認購及一手中籤率僅0.27%的維立志博-B(09887.HK) +32.100 (+91.714%) 首日掛牌，全日收67.1元，較上市價35元高出約91.7%，全日成交23.49億元。不計手續費，每手100股，賬面賺3,210元。據維立志博招股書指，公司不僅專注於開發涉及免疫檢查點(如共刺激激動劑及檢查點抑制劑)的免疫療法，亦擴展至CD3 T-cell engager及ADC(抗體偶聯藥物)等其他治療策略。
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藥明生物(02269.HK) +1.650 (+5.528%) 沽空 $1.87億; 比率 6.620% 收報31.5元，升5.5%，屬藍籌股表現最好，成交28.25億元。同系藥明康德(02359.HK) +1.950 (+2.021%) 沽空 $1.86億; 比率 18.071% 升2%報98.45元，成交10.31億元。大和發表報告指，藥明生物發盈喜，料上半年收入按年升16%，高於市場預期的9%，以及公司全年指引的12%至15%；料期內毛利率改善3.6個百分點，股東應佔利潤按年增長約56%，高於市場預期的30%，並料經調整淨利潤按年增長約11%。公司認為增長是由於成功執行「Follow and Win the Molecule」策略、ADC及雙特異性抗體等技術平台快速成長、研究服務收入增長及歐洲生產基地產能提升等。
【下跌股份千一隻 中芯華虹逆市彈】
港股今日市寬轉弱，主板股票的升跌比率為21比28(上日為34比17)，下跌股份1,160隻(跌幅2.2%)，恒指成份股今日20隻股份上升，下跌股63隻，升跌比率為24比74(上日65比33)。大市今日錄沽空429.62億元，佔可沽空股份成交額2.565.47億元的16.746%(上日為13.191%)。
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晶片股逆市受捧，中芯國際(00981.HK) +2.500 (+4.975%) 沽空 $5.10億; 比率 6.718% 彈高近5%收52.75元，成交額75.91億元，華虹半導體(01347.HK) +3.550 (+9.091%) 沽空 $1.93億; 比率 6.448% 彈高9.1%收42.6元，成交近30億元。
東吳證券發表報告指，本周三(23日)美國發布 AI行動計劃《Winning the AI Race: America’ AI Action》，從三個方面加強對半導體的出口管制：1)通過晶片定位加強晶片出口管制，從而降低了芯片流入高風險國家地區的風險；2)除設備外，美國及其盟友將就其他子系統制定出口管制措施，實現無死角的出口控制；3)美國鼓勵其盟友也加大出口管制，從而實現出口方的無死角出口管制。在美國管制持續加碼的背景下，自主可控趨勢不可逆不可改。
該行指，內地先進製程下半年擴產有望恢復，擴產量級有望超預期，代工邊際催化向好。中芯國際的N+2擴產由於光刻膠配方調試和海外設備調試，所以上半年節奏有些許延遲，但第三季這兩個問題有望得到解決，目前國內某龍頭刻蝕設備廠商已經拿到了這批擴產的訂單。國產邏輯代工廠的先進製程擴產量級有望超預期。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-25 16:25。)
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