花旗發表報告，預期南韓SK海力士(000660.KS)將受益於強勁的大宗記憶體平均售價上升趨勢，以及2026年下半年高頻寬記憶體(HBM)價格增長優於預期。由於預計2026年第四季HBM定價將季增30%，該行預期SK海力士將受益於HBM產品組合效應，以及由Anthropic近期更新(推升詞元上限超過兩倍)支撐的強勁大宗記憶體定價。該行將目標價從170萬韓圜上調至310萬韓圜。維持「買入」評級。
花旗預期記憶體今年下半年平均售價進一步增長，受惠於HBM/伺服器DDR5/SoCAMM2需求。該行預期SK海力士將受益於HBM強勁的價格增長，該行預測在HBM4產品組合效應及優於預期的HBM3e需求帶動下，2026年第四季HBM平均售價料按季增30%。雖然該行預期主流伺服器64GB DDR5 RDIMM定價將維持高位，但該行相信SoCAMM2將從2026年下半年開始被越來越廣泛採用，進一步推動整體行動DRAM定價，並足以抵銷智慧型手機需求疲弱的負面影響。
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報告提到，由於客戶的高階記憶體採購需求超過供給，該行將2026年伺服器DDR5 DRAM平均售價年增率預測上調至329%(先前為按年升308%)。基於AI推論需求，該行預測伺服器DDR5 64GB DIMM定價將從2026年第一季的873美元上升至2026年第四季的1,586美元。對於SSD，基於KV快取記憶體需求，該行預測2026年SSD平均售價按年升267%(原先料按年升242%)。
花旗亦上調2026年全球DRAM及NAND平均售價預測，料按年增長分別200%及186%(先前料增190%及172%)。該行預測2026年全球DRAM平均售價年增率為+200%，原因是在產能受限的情況下，詞元需求增長加速。按季度計算，該行預測2026年第一/二/三/四季平均售價季增率分別為64%、37%、13%及11%(原先料增64%、34%、10%及4%)。對於NAND，該行預測2026年綜合NAND平均售價按年升186%。按季度計算，該行預測2026年第一/二/三/四季平均售價季增率分別為63%、45%、17%及6%(先前料增63%、43%、11%及3%)。
該行上調SK海力士2026/2027年營業利潤分別8%及16%，達251萬億及347萬億韓圜。(da/u)
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