交銀國際發表報告,首予鳴鳴很忙(01768.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.40百萬; 比率 6.775% 「買入」評級,目標價542元。該行認為,中國零食行業正處於由渠道效率驅動的重構中,零食量販行業正處於快速增長軌道,行業已形成由鳴鳴很忙與萬辰集團主導的雙強格局,公司作為行業龍頭,有望憑借規模優勢實現快速高質發展。
該行認為,公司門店增長潛力依然廣闊,市場份額有望進一步提升,預計2028年公司門店數量將接近 3.1萬家,較當前仍有約四成的增長空間。與此同時,公司正圍繞零食消費場景進行品類延伸。該行認為公司有望經歷一輪由規模效應釋放與競爭格局優化共同驅動的盈利能力上行期,得益於行業競爭趨緩、萬店規模帶來的上游議價能力提升、及數字化系統對費用的有效攤薄等因素。
該行預計公司2025-2028年收入CAGR約18%,經調整淨利潤CAGR約23%,利潤增速快於收入增速,展現出量販模式從規模擴張期進入盈利變現期的特徵,預計經調整淨利率將從2025年的4.1%穩步提升至2028年的4.6%。(ha/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-14 16:25。)
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