招銀國際發表報告指，今年中國保險業在政策呵護和低利率環境下邁入高質量轉型新階段。人身險行業出於防範利差損風險的考量，兩年內監管下調壽險定價利率上限100個基點，開啟此輪壽險定價利率的下行周期。
該行指，財險行業伴隨新能源車保有量和滲透率的快速提升，車險保費有望進一步打開增量空間；非車險創新類產品的推出和監管持續強化風險減量管理，為行業多元化經營和高質量發展奠定基礎。
投資方面，近年來受長期利率下行和存量非標資產到期影響，險企淨投資收益率較快下行，市場對利差損風險的擔憂成為壓制險企估值回升的主要原因。該行認為完善資產負債久期匹配並建立大類資產配置體系，是險企穿越經濟周期、實現穩健經營的必由之路。
該行指，當前板塊估值交易於0.2至0.5倍2025財年P/EV和0.4至0.9倍2025財年P/BV，股息率為4%至7%。第四季保險板塊股價震蕩回調，更多反映對政策端預期的博弈。維持板塊「增持」評級，推薦買入資負匹配更優、增長動能持續向好的龍頭險企中國太保(02601.HK) +0.800 (+3.383%) 沽空 $5.78百萬; 比率 4.334% 、中國人壽(02628.HK) +0.200 (+1.374%) 沽空 $2.47千萬; 比率 14.854% 、中國平安(02318.HK) +0.200 (+0.440%) 沽空 $1.49億; 比率 23.156% 和友邦保險(01299.HK) +0.200 (+0.366%) 沽空 $7.30千萬; 比率 10.083% 。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-12-18 12:25。)
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