摩根大通发表报告,持续认为智谱(02513.HK) +42.000 (+4.260%) 沽空 $5.51千万; 比率 5.362% 与MiniMax(00100.HK) -69.500 (-7.489%) 沽空 $3.67亿; 比率 54.145% 均为中国人工智能采用周期的结构性受益者,其背后有强劲的API需求、不断改善的变现能力,以及国内市场企业级AI工作负载扩展仍处初期阶段作为支撑。
在乐观展望下,两者目前提供不同模式体现有关主题:智谱具更清晰变现框架,且在达至年底年化收入率约10亿美元的执行路径上更具可衡量性,得益於API定价及程式码采用情况的高透明度;MiniMax则具备更大的年化收入率上行空间,相较於当前股价反映的约年终年化收入率7亿美元,若其能更灵活地跨区域调度与部署运算资源,在业界仍受限於GPU供应紧缺下,将能更快扩大规模并提升营收。
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该行指,行业关键的基本面风险点包括相对商业模式定位、竞争态势、定价纪律、中美技术能力差距,以及使用量增长转化为年化收入率的能力。只要相关条件持续有利,股价技术性回调应被视为加仓良机。若条件恶化,该行将采取更谨慎的观点。
摩根大通目前予智谱(02513.HK) +42.000 (+4.260%) 沽空 $5.51千万; 比率 5.362% 与MiniMax(00100.HK) -69.500 (-7.489%) 沽空 $3.67亿; 比率 54.145% 「增持」评级,目标价分别950元及1,100元。(fc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-23 16:25。)
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