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騰訊阿里皆失色 恆指難大升
過去兩日騰訊(700)及阿里巴巴(9988)先後公佈業績,為市場帶來不少驚嚇。 先說騰訊,業績其實還算可以,2025年第四季收入1943.71億,同比增長13%,非國際財務報告準則的第四季經調整...
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騰訊阿里皆失色 恆指難大升
分析員 : 區良鍵 (輝立証券業務副董事, 輝立證券)
相關股票:
騰訊控股  -5.000 (0.975%) 
阿里巴巴-W  -8.300 (6.288%) 
過去兩日騰訊(700)及阿里巴巴(9988)先後公佈業績,為市場帶來不少驚嚇。

先說騰訊,業績其實還算可以,2025年第四季收入1943.71億,同比增長13%,非國際財務報告準則的第四季經調整淨利潤646.94億,同比增長17%。
但集團表示來年對AI的投資可能翻倍,達360億,並可能減少回購以應付AI投資,股價應聲急跌。

阿里巴巴(9988)的業績或令市場大跌眼鏡,第三財季經調整純利大跌67%。雖然集團作出了解釋,而未來藍圖包括即時零售業務及AI發展等,之前雲業務亦加價,描繪出來的前景仍似亮麗,但執筆時股價仍跌近6%。

(一) 恆指一方面受中東不明朗的局勢困擾,權重股如騰訊及阿里表現亦失色,減低恆指在短期內大升的可能。
28,057是近月恆指高位,而在目前形勢下4月恆指重上27,500機會渺茫。開倉做4月行使價27,400 Short Call,收取大於100點/張期權金,只要按金足夠,4月29日期指結算時的結算價等於/低於27,400點,投資者便能全數賺取每張約100點的盈利;考慮到開倉時能收取逾100點/張的期權金,以當日結算價計指數不高於27,500點仍能錄得部份盈利。

投資者若顧慮Naked Short Call潛在最大虧損可以無限,或在Short行使價27,400 Call的同時,考慮加開行使價29,200 Long Call,開倉月份和張數相同。執筆時這4月期權組合仍可淨收取80-90點/套的期權金。
以結算價計指數不高於27,480點(Short Call行使價27,400點 + 組合淨收取期權金80點),投資者仍可錄得盈利,潛在最大虧損會變成有限(Short Call行使價 - Long Call行使價 + 淨收取期權金)。

以上Short Call行使價的選擇,要面對的中東變數相對較少;若認為TACO/中東短期內停火不會出現,4月行使價26,400 Short Call可能也是選擇,執筆時期權金約有280點/張。

(二) 對騰訊(700)不同時段的看法:
從管理層近期的言論,騰訊未來會加大AI方面的投入,OpenClaw(龍蝦)相關的產品服務,及騰訊(自家龍蝦)(執行類型的AI)亦會加快發展。
投入AI所需資金並不緊張,集團有不錯現金流,也可從減少股票回購來靈活應對發展AI所需資金。市場的部份關注點,或在發展AI的效益,以及把更能反映在損益表的資源,用於長線投資AI對股價的影響。

長線而言,騰訊(700)股票或仍吸引。

但短線而言,在AI方面的投資翻倍對市場驚嚇較大,亦會直接影響集團來年的盈利。短線走勢尚未明朗,幸而在公佈業績前有為好倉築起安全網,若股價在3月30日(3月期權結算)前,跌至$480,如手上持有3月行使價$510 或 $500 Long Put,或可考慮把Long Put平倉鎖定這一部份的盈利。而需注意如把Long Put平倉,倉底的其它騰訊好倉則會失去面對股價進一步下跌時的保障。


聲明
期權有槓桿效應可放大盈虧,任何情況都要滿足按金要求, 否則有機會被強制平倉, 部份策略最大潛在損失可以是無限。

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更新日期為: 2026年2月9日