智通財經APP獲悉,國元國際發佈研究報告稱,維持華潤電力(00836)“買入”評級,更新目標價24港元,相當於2024年和2025年8倍和7.1倍PE,目標價較現價有30%上升空間。受益於煤價下行,公司火電全年盈利持續修復向上。風電方面,短期盈利承壓,但全年維持新能源10GW新增裝機指引。
國元國際主要觀點如下:
煤價下行,火電全年盈利持續修復向上:
受益煤價下行,公司上半年單位燃料成本同比下降10.7%,帶來公司火電盈利顯著修復,核心利潤貢獻為27.15億港元(2023年上半年為7.26億港元)。考慮到去年下半年煤炭價格已處於低位,公司預計2024下半年單位燃料成本降幅收窄,全年成本下降6%-7%;電價方面,根據2024年中長期的電價,年度中長協電量佔比80%,中長協電價包含容量電價較標杆電價上浮18.5%,預期2024年電價基本穩定。因此,煤價下行趨勢下,加上容量電價和輔助服務政策的不斷完善,公司火電業務盈利將穩定提升。後續重點關注2025年中長協電價簽約情況。
短期風電盈利承壓,全年維持新能源10GW新增裝機指引:
上半年受風況不佳,限電上升,平均上網電價下行等多種因素影響,公司可再生能源業務核心利潤貢獻為55.56億港元(2023年上半年為59.54億港元),同比下降6.7%;上半年公司新增新能源併網裝機930MW,到7月底接近1.1GW,公司維持全年10GW新增裝機目標不變,主要集中在三四季度併網投產。
分拆新能源上市、資產減值及派息等重點事項更新:
1)公司就分拆華潤新能源A股上市已經向監管機構遞交了全套的相關材料,尚需等待合適的窗口期;2)公司目前資產沒有大額減值跡象;3)派發中期息0.455港元,符合市場期待,全年繼續保持40%派息率,並定期檢討派息政策,確保足夠的市場競爭力。
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