智通財經APP獲悉，第一上海發佈研究報告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評級，預測2024-2026年收入分別為人民幣1624億、1743億和1883億，增長25%、7.4%和8%;2024-2026年淨利潤分別為人民幣50億、62.7億和74.4億元，增長23.8%、25.3%和18.8%。2024年收入的主要增長貢獻來自捷普並表以及汽車電子的增長。給予公司目標價54港元。
第一上海主要觀點如下
一季度淨利潤增長33%：
比亞迪電子2024年一季度收入365億元，同比增長38.3%;淨利潤6.1億元，同比增長33%。捷普的業務本季度全面融入公司財報報表，營運能力表現符合預期。
深度融入A客户產業鏈：
公司以158億元人民幣的代價收購捷普位於成都、無錫的製造業務，於2023年12月29日完成交割。目前捷普業務保持獨立運營，同時比亞迪電子在平台型、自動化、供應鏈等領域給其提供賦能，目前盈利能力達到預期水平。該收購在今年會產生一定的財務費用，未來五年每年約有9億人民幣的無形資產攤銷，預計扣除該等費用後仍能對公司的淨利潤產生正面貢獻。預計與今年A客户相關的業務規模接近900億元，未來合作空間持續擴大。
高附加值的汽車電子產品逐步放量：
比亞迪電子汽車電子業務涵蓋智能座艙、智能駕駛、智能懸架、熱管理等多個產品。2024年高附加值的新產品陸續導入量產，單車價值量有望提升，使毛利率在當前市場環境下保持穩定。預計汽車電子收入2024年能保持50%的收入增長速度，超過200億人民幣。
不斷擴寬的業務邊界：
公司近年來不斷擴展新品類，還佈局了AI服務器、户用儲能、智能家居、遊戲硬件、無人機等領域。公司已經涵蓋企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器及液冷散熱等產品解決方案。AMR(全系自主移動機器人)預計今年可以投入使用，公司在開發高階AMR過程中，NVIDIA基於NVIDIAIsaac和Jetson平台給予了技術支持。
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