交銀國際發表報告表示,內地8月實物電商網上零售額調整後按年增4.1%,對比7月及第2季度各增8.1%及6.4%。分品類看,食品、日用品、化妝品趨勢大體與7月一致,開學採購帶動通訊器材保持雙位數增長,受益於以舊換新補貼家用電器增速轉正,體育和娛樂用品/家具增速放緩。內地郵政局預測,8月快遞業務量按年增約19%,七夕活動和開學季帶動寄遞需求上升。
展望方面,阿里(09988.HK) -8.900 (-7.766%) 沽空 $16.77億; 比率 10.273% 旗下淘天市佔穩定,該行預計9月季度GMV同步大盤高個位數增長,考慮全站推廣效果逐漸體現及9月起向淘寶/閑魚商家收取技術服務費,變現將在未來幾個季度持續推進。第二是拼多多(PDD.US) ,該行判斷內地電商高性價比心智穩固,GMV增速仍將領先大盤,變現率或因生態治理戰略導致季度間有所波動。第三是京東(09618.HK) -20.400 (-11.021%) 沽空 $4.40億; 比率 10.629% ,預計以舊換新補貼陸續落地將推動帶電品類銷售回暖,第三季度實現GMV中高個位數增長,供應鏈能力提升帶來的利潤優化效果將持續。第四是快手(01024.HK) -8.450 (-13.796%) 沽空 $5.56億; 比率 12.487% 因競爭等負面影響持續,該行預計第三季度GMV增速放緩至15%。
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投資啟示上,交銀國際指第二季度內地電商公司利潤超市場預期,得益於有效控費及平台貨幣化率提升好於預期。現價對應2024年預測市盈率,阿里 9.7倍/ 京東 7倍/ 拼多多 6.7倍/ 快手 8.5倍,估值尚低。而阿里或將受益於港股通及變現能力提升;京東利潤持續優化;拼多多或持續獲取市佔,但變現率或在季度間有所波動,帶來股價波動;快手短期GMV增速承壓,但購買用戶滲透仍有提升潛力。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-10-08 12:25。) (美股為即時串流報價; OTC市場股票除外,資料延遲最少15分鐘。)
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