<匯港通訊> 摩根大通就老鋪黃金(06181)發表報告指,於9月24-25日和10月8日舉辦了中國奢侈品和黃金珠寶之旅,與公司管理層、門市經理和專家進行了交流。關鍵要點包括:(1)品牌資產提升的明顯跡象－即使在漲價或促銷期結束後,消費者也願意排隊;(2)8-9月期間(剔除2024/25年價格調整的時間差異),零售額保持強勁增長勢頭;(3)為節日安排推出新產品,並配計劃在今年內推出新漆器(例如,將金胎工藝應用於新產品);2026年,中國大陸的通路重點將放在優化上,包括優化門市位置和擴大門市面積(目標面積超過150平方米,而目前大多面積不到100平方米),以進一步提升品牌資產。然而,門市擴張空間仍然充足,因為香港有50家符合資格的購物中心,而截至2025年上半年,老鋪黃金已進入29家。新開幕的400平方米香港國際金融中心精品店的表現與該行的觀察相符,自開業以來排隊時間通常在1-2小時,再次證明了老鋪黃金的品牌價值提升。
摩通微調了老鋪黃金2025-2027年的盈利預測,並將目標價延長至2026年6月,新的基於現金流量折現法的目標價為1296港元,相當於24倍2027年預測市盈率。該行預計,在品牌價值、產品創新和強大的價值主張的推動下,老鋪黃的勢頭將持續,尤其是在一個重視民族自豪感的市場。重申「增持」的投資評級。老鋪黃金是該行在中國消費品產業的首選股之一。
(BC)
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