<匯港通訊> 中金公司發報告指,上調恒隆地產(00101)目標價8%至8元,維持「跑贏行業」評級。主要反映中金對該公司盈利預測保持不變。
中金指,內地商場經營壓力或現緩釋訊號。恒隆地產在內地商場去年以來零售額持續承壓，全年同比減14%、 2024年第四季單季跌11%；隨著大陸消費環境整體向好、同時重奢消費外流壓力減弱,中金預期今年年初以來公司內地商場組合零售額跌幅或較去年四季有所收窄，次高端商場表現優於上海外優質高端項目、優於上海高端項目，其中本地競爭壓力大的武漢和瀋陽高端項目料將持續調改以適應環境並維持客流。租金方面，考慮到固定租金佔比接近八成，中金認為其表現有望優於零售額，同時考慮去年基數條件，預計大陸商場租金收入全年微跌。
香港本地物業延續既有經營態勢，香港租賃收入2024年受個別零售物業及辦公室較大規模租戶租約續約整影響下降9%，若剔除此影響則微跌1-2%；中金預期2025年香港物業組合將延續去年大致趨勢，全年租金收入微跌。
資本開支或於年內達峰，淨負債率料略上行。隨著杭州計劃逐漸落成開業，公司資本開支預計在 2025年達峰、2026年起逐步下降。與之相應地，中金預計公司今年仍有望延續以股代息計劃以緩解淨負債率壓力、2026年起或重新評估該計劃必要性 。綜合以上，中金預計公司2025年底淨負債率或較2024年底的33.4%有所上行、但維持40%以下水平。(JJ)
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