瑞銀發表研究報告指，阿里-W(09988.HK) -8.300 (-6.288%) 沽空 $37.20億; 比率 21.459% 截至去年12月底止2026財年第三季業績遜預期，收入按年增長1%至2,848億元人民幣(下同)，輕微低於預期；經調整EBITA為230億元，按年下跌58%，符合該行預期，但低於市場預期的320億元，主要由於電商業務表現遜預期及人工智能投資增加。
報告指，在宏觀不確定性及上財季起徵收的0.6%軟件服務費效應減退下，期內客戶管理收入(CMR)增長由第二季的10%放緩至1%，該行估算電商EBITA按年下跌7%。不過，管理層觀察到隨著消費顯現早期復甦跡象及季節性因素更有利，GMV與CMR增長已錄得按季改善，該行預測第四財季CMR將按年增長6%，EBITA料增長1%。
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即時商務方面，管理層維持投資承諾，2028財年GMV目標不變，預期隨著策略轉向更高價值訂單及非食品類別，單位經濟效益將在未來數季改善，目標在2029財年實現盈利。AI及雲業務方面，該行預期外部雲收入增長將由第三季的36%加快至第四季的40%。管理層預期MaaS將成為最大收入驅動因素，過去三個月百煉平台的代幣消耗量增長達6倍。企業開始視AI不僅為IT預算的一部分，更是生產力和業務擴張的工具，預期總潛在市場(TAM)規模龐大。
瑞銀表示，模型訓練成本部分歸於「所有其他」業務的虧損，該分部虧損已由第二季的34億元擴大至第三季的100億元，預期將結構性增加，2027財年虧損料達400億元，相對2026財年為250億元。該行下調2026及2027財年每股盈測16%及4%，維持「買入」評級，基於SOTP估值法，阿里(BABA.US) 美股目標價190美元，H股目標價185港元。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-20 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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