海通國際研究報告指出，小米集團(01810.HK) +0.950 (+1.808%) 沽空 $12.54億; 比率 13.250% 今年第二季度收入為1,159億元人民幣，超出市場共識預期的1,147億元。每股盈利為0.45元人民幣，超出市場共識預期的0.38元人民幣。
該行指出，儘管小米智能手機收入按年下降2%，仍跑贏全球市場。然而，由於國家補貼在2025年下半年暫停，該行對小米需求動能持謹慎態度。因此，海通國際預測全年智能手機出貨量為1.71億台。
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海通國際又表示，鑑於小米電動車強勁的訂單動能，規模經濟有助於降低製造成本。管理層目標於2025年下半年實現月度盈虧平衡，並計劃於2027年進軍歐洲，憑藉穩固的品牌知名度支撐。該行預計持續的規模效益和技術升級將支持利潤率穩健及長期增長。
AIoT業務上，海通國際表示，該業務毛利率達22.5%，因618促銷活動激烈而按季承壓。儘管如此，AIoT毛利率連續4個季度維持在20%以上，並認為AIoT是小米未來數季實現超預期表現的關鍵儲備。
海通國際上調小米2026、2027年電動車出貨量至86.1萬輛、130萬輛；2025至2027年電動車毛利率至25.9%、27.2%、27.7%。該行又基於SOTP估值將目標價從64.4港元下調至59.5港元。
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海通國際表示，看到汽車和物聯網部門毛利率擴張及更快營運槓桿的上升空間，但因2025年下半年補貼暫停及互聯網服務增長溫和，對需求動能持謹慎態度。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-25 16:25。)
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