花旗發表研究報告指出，快手-W(01024.HK) +0.650 (+0.790%) 沽空 $5.91億; 比率 16.754% 很可能於3月底左右公布業績，預計其收入及調整後盈利大致符合市場預期。鑑於當前政策發展及高基數效應，該行維持預測其商品交易總額(GMV)增長在2025年第四季度將放緩至13%。儘管海外廣告業務持續帶來拖累，但人工智能帶來的效率提升，以及短劇、漫劇和迷你遊戲等垂直領域的優異表現，預計將推動內地廣告業務。花旗預計，可靈AI全年收入將錄得強勁按年增長。該行將可靈AI良好的增長勢頭納入估值模型，並將目標價從88港元上調至95港元，評級「買入」。
該行預測，快手第四季度總收入按年增長9.6%至388億元人民幣(下同)，與市場共識一致，增長驅動力來自直播、廣告及其他服務，預計分別錄得按年降3%、升12%及升22.5%，以假設GMV按年增長13%計。得益於旺季期間收入結構向廣告和電商傾斜，毛利率預計將從第三季度的54.7%上升至55.5%；而由於人工智能研發成本增加，調整後經營利潤率估計為16.1%，低於第三季度的16.7%。調整後盈利預計為54億元，符合市場共識。
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在核心業務展望方面，花旗預計直播電商增長在2026年仍將快於傳統電商平台，但增值稅與流量廣告投放相關政策可能為增長軌跡帶來不確定性。該行認為，快手將持續加強對KOL及貨架電商的流量支持，以驅動GMV增長，同時繼續完善人工智能工具以提升廣告效率。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-29 16:25。)
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