花旗發表研究報告指，京東物流(02618.HK) +1.070 (+7.143%) 沽空 $5.11千萬; 比率 11.890% 首季業績略高於市場預期，雖然燃油成本上漲帶來額外成本，但毛利率改善抵銷了相關影響。該行預計有機收入增長將持續至第二季，並在下半年受惠於德邦業務比較基數正常化而加速。管理層提到，次季油價飆升帶來的額外成本約佔總收入的1%，但該行認為效率提升可在很大程度上抵銷相關影響。
該行提到，京東物流首季收入按年增長29%至606億元人民幣，高於市場預期，其中自營一體化供應鏈客戶(1P ISC)、第三方一體化供應鏈客戶(3P ISC)及其他客戶分別增長32%、15.5%及32%。毛利率由去年同期的7.2%提升至8%，經調整經營利潤率則由今年第一季0.5%改善至1.8%，主要受惠於較低基數及經營開支控制。雖然期內非經營收入因匯兌損失、政府補貼減少及利率下降而顯著下跌，但經調整淨利潤仍達10.5億元人民幣，略高於市場預期的10.1億元人民幣。
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考慮到股份回購計劃及人民幣升值等因素，花旗將京東物流目標價由17港元上調至18港元，維持「買入」評級，並微調2026至2028年盈利預測。該行認為，儘管面對油價及非經營收入方面的挑戰，京東物流估值不高且效率持續改善，因此看好其前景。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-13 16:25。)
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