美國總統特朗普表不示，美國將對進口自墨西哥的商品和進口自加拿大的非能源類商品徵收25%的關稅。中國銀河證券發表報告指，美國自中國進口比例持續下行，而墨西哥、越南等國承接產能轉移。
該行指，伴隨2018年貿易戰開始，大量消費出口企業開始佈局海外生產基地。整體來看，企業集中於東南亞佈局，以越南為主、泰國、印尼、柬埔寨為輔，產業鏈得以集中。部分企業為貼近美國市場或同下游客戶合作選擇在墨西哥進行佈局；墨西哥於2023年超越中國成為美國第一大進口國。2024年，美國自中國、墨西哥、越南、泰國進口額比例分別為13.8%、15.2%、4.2%、2%，分別較2017年跌8.1個百分點、升2.1個百分點、升2.2個百分點、升0.6個百分點。
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銀河證券料部分企業在墨西哥有產能，未來或受一定影響。部分企業前期在墨西哥佈局產能，未來或受美國和墨西哥的關稅政策影響，包括家電板塊的海爾智家(06690.HK) -1.350 (-5.172%) 沽空 $1.08億; 比率 10.645% 、海信視像(600060.SH) -0.380 (-1.622%) 、TCL電子(01070.HK) -0.550 (-7.227%) 沽空 $1.36千萬; 比率 14.119% 、海信家電(000921.SZ) -0.300 (-1.040%) 等，輕工板塊的建霖家居(603408.SH) -0.170 (-1.351%) 、顧家家居(603816.SH) 0.000 (0.000%) 、麒盛科技(603610.SH) -0.320 (-2.689%) 、愛麗家居(603221.SH) -0.110 (-1.138%) 等。
該行持續看好中國消費出口的國際競爭力。自2001年加入WTO以來，中國消費產業憑借生產成本優勢持續獲得海外訂單，代工業務快速發展。在此期間，大部分行業在產業鏈效率、研發、數字化等方面實現長期積累，龍頭企業國際競爭力凸顯。以大容量洗衣機為例，雖然美國2011年以來陸續對墨西哥、韓國、中國乃至全球大容量洗衣機徵收懲罰性關稅，成功促使製造回流美國，但海爾通過收購GEA然後發展，已實現在美國大家電市場的龍頭地位。
當前消費出口龍頭普遍完成海外產能佈局。復盤來看，上一輪貿易摩擦背景下，消費出口龍頭市場份額並未受到明顯影響，反而通過海外產能的建設，在產能轉移的過程中實現成長。關稅影響更多體現在短期的價格和盈利層面，並在海外產能落地過程中逐漸被消化。目前來看，大多數消費出口龍頭均已完成海外產能佈局，短期或受到關稅加徵的直接影響，但該行認為影響相對有限，且未來將逐漸消退；同時，其海外產能關稅成本優勢突出，將支撐其進一步獲取增量客戶和訂單。
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該行表示，續看好中國消費龍頭的國際競爭力，全球化發展下未來海外業務前景廣闊。建議關注：家電板塊，海爾智家、海信家電；紡服板塊，華利集團(300979.SZ) -0.670 (-0.948%) 、申洲國際(02313.HK) -2.500 (-4.216%) 沽空 $8.66千萬; 比率 21.098% 及偉星股份(002003.SZ) -0.180 (-1.369%) 等。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-28 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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