里昂發表報告指，網易雲音樂(09899.HK) +0.800 (+0.410%) 沽空 $2.44千萬; 比率 24.310% 和騰訊音樂(01698.HK) +1.200 (+1.660%) 沽空 $4.54千萬; 比率 23.548% 過去一周股價表現落後，因市場憂慮字節跳動旗下Soda Music帶來的競爭加劇。在用戶快速增長的背景下，Soda Music過去一年在內容及變現策略上保持一致，沒有顯著變化。
該行認為，由於各平台戰略定位及產品差異化，直接爆發正面競爭的風險較低。重申對網易雲音樂和騰訊音樂「跑贏大市」評級。
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該行於8月因投資者預期過高及市場過於樂觀，將網易雲音樂從「高度確信跑贏大市」下調至「跑贏大市」。但該行認為網易雲音樂近期股價下跌過度，目前以2026年經調整預測市盈率17倍交易，擁有抗經濟周期的訂閱模式，以及來自多重成本槓桿的穩健長期盈利潛力。目標價310.5元。(ha/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-25 16:25。)
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