<匯港通訊> 中金發報告指,下調信義能源(03868)目標價7%至0.96港元,維持「中性」評級。
信義能源 2024 年歸母淨利潤7.91億元人民幣，同比減12%，降幅較2024年上半年收窄，業績符合中金預期。全年及末期息分別同比減16.7%、增3.8%，至5港仙、2.7港仙，對應2024年分紅比例49.4%。公司自2024財年起，將報表貨幣單位由港幣變更為人民幣。
2024 年收購 86 萬千瓦光電項目，售電量同比增17%至44.7億千瓦時。截至2024年末，公司裝機達451萬千瓦，平價項目佔61.6%。2024年限電率4.7%（2024年上半年為6%），收窄主因上半年春節期間限電率季節性偏高、安徽省用電需求旺盛。公司 2024 年毛利率/淨利率同比減2.3、7.1個百分點至 65.6%、32.5%。主因新增3個光伏項目三免三減半保單到期，同時，公司以人民幣貸款置換香港高利貸款，需分紅至香港公司，產生約0.7億元分紅稅。
2024 年底實際利率降至3.5%，經營性現金流量同比增41.6%至9.56億元。公司高利貸款置換持續推進，2024年底，人民幣借款佔總借款比例大升至80%，銀行借款中短期借貸佔比降至34.7%。
據公開業績會，公司計劃2025年上半年收購2024年已批准但未收購的23萬千瓦項目。 2024 年末，母公司信義光能(00968)約有 120 萬千瓦項目可供收購，其中89萬千瓦為平價項目。由於公司向母公司收購價格掛鉤 P/B 或 EBITDA，機制電價新政的各地細則尚未出台，可能影響項目電價計算，公司暫未明確下一步收購方案。若短期內暫無適當的收購標的，公司計劃將多餘現金流用於償還高利貸款或進行回購。(JJ)
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