<匯港通訊> 招銀國際發報告指,略上調同程旅行(00780)目標價5.8%,從24港元升至25.4港元,維持「買入」評級。
招銀國際表示,同程旅行2025年第三季業績表明,總收入達55億元人民幣(下同)，同比增10.4%，較招銀國際預期及市場一致預期均高出1%；經調整淨利潤為10.6億元，同比增16.5%，分別較招銀國際預期/彭博一致預期高4%/2%，得益於核心OTA業務的營運槓桿表現超預期。 第三季核心 OTA 業務的營業利益率升至31.2%（3Q24：31.1%），較我們的預測值高出 0.1個百分點。
鑑於2025年10月起同程旅行開始合併萬達酒店管理業務並由此獲得新增收入，該行將2025-2027年收入預測值上調1-3%；同時，考慮到公司為拓展用戶而有紀律性增加行銷投入，將經調整淨利預測值下調1-2%。將估值基準年份前推至2026年。預計同程旅行2026年收入與經調整淨利潤將有14%與12%的同比增長。
(JJ)
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