智通財經APP獲悉，6月17日，華爾街享有盛譽的投資人，橡樹資本(Oaktree
Capital)聯合創始人霍華德·馬克斯與中金公司首席經濟學家彭文生在一場直播對話中，分享了投資哲學和市場洞察。馬克斯表示，目前看到的市場表現出一種非常生猛的野性(人工智能AI)，這種野性佔據了上風，使市場脱離了經濟基本面。如果情緒佔主導，且現實世界出現積極變化，而積極變化又沒有達投資者預期，股市甚至有可能下跌。以人工智能為例，如果過度炒作，對英偉達(NVDA.US)期望過高，未達預期就可能導致幻滅和失望。

馬克斯稱，並不希望在座的任何人以為，自己認為人工智能是泡沫。看到了很多泡沫，例如美國當年的“漂亮五十”、1999年的科技股泡沫、2006年的房產泡沫等。這些泡沫都有一個特點，即它們都是曇花一現的現象。泡沫吸引了人們對新事物的過度關注和預期，當預期落空時，泡沫破裂。不要試圖預測市場漲跌，而要理解事物的本質。理解之後，市場漲跌應瞭然於心。此外，不要自作聰明，也要把控住自己的情緒。

彭文生提出，儘管美聯儲尚未降息，您認為股市為何依然堅挺?

馬克斯指出，有些股票表現非常出色，它們支撐了整個股市和市場的預期。今年表現最突出的是英偉達。

目前，人工智能AI是一個新興領域，其芯片市場的前景看起來很光明。這一趨勢支撐了英偉達等公司的股價。還看到，美國經濟相比其他經濟體更為強勁，吸引了資金流入。

此外，之前提到，投資者天生具有樂觀精神，這種樂觀情緒能夠持續很長時間。如果市場能預見到2022年底至2024年下半年的降息，那麼市場可能不會如此堅挺。這也反映出市場的不可預測性。

投資者必須接受並意識到這一點。市場不是遵循物理規律的精密機器，並不是出現了A就必然會導致B，必然會導致C。市場的主體是人，而人的本性就是不可預測的。

目前看到的市場表現出一種非常生猛的野性，這種野性佔據了上風，使市場脱離了經濟基本面。

彭文生提出，可能的一個觸動因素是人們對人工智能的普遍看好，英偉達的股價也因此飆升。但從業務角度分析，人工智能如何具體融入業務並帶來利潤，仍有許多未知數，人們對人工智能的感知和現實之間存在差距。

馬克斯表示，您的觀點非常精準。許多人認為現實世界的積極發展必然帶來股市上漲，但他們忽略了人性和心理因素。如果情緒佔主導，且現實世界出現積極變化，而積極變化又沒有達投資者預期，股市甚至有可能下跌。

以人工智能為例，如果過度炒作，對英偉達期望過高，未達預期就可能導致幻滅和失望。

並不希望在座的任何人以為，自己認為人工智能是泡沫。看到了很多泡沫，例如美國當年的“漂亮五十”、1999年的科技股泡沫、2006年的房產泡沫等。

這些泡沫都有一個特點，即它們都是曇花一現的現象。泡沫吸引了人們對新事物的過度關注和預期，當預期落空時，泡沫破裂。

人工智能是一系列新事物中的最新成員。可以回顧1999年的TMT泡沫、科技股泡沫、電商泡沫等。互聯網確實改變了世界，但這並不意味着互聯網企業的股票都是好股票。

彭文生提出，新冠疫情後，中國經濟相對落後於美國和歐洲。美國經濟表現世界一流，但您也提到了未來的風險。如果要指出一個最大的風險，您認為應該關注哪一個?

馬克斯表示，自己不是有資質的宏觀經濟學家。市場過熱和衰退造成了週期性波動。目前，沒有看到市場過熱，美國資本市場的增速看起來合理。

未來兩三年內，如果出現經濟衰退，很可能是由於地緣政治和其他外部因素，而非內部問題。

彭文生提出，還記得在新冠疫情之前，人們説美國經濟正在經歷歷史上最長的衰退時期，即二戰後最長的時期。新冠疫情隨後爆發，所以想問，現在是否回到了疫情前的過去狀態?增長不是很高，通脹也不是很強，但也不會帶來衰退。這個理論是有道理的，不知道您怎麼看?

馬克斯認為，這是最長的十年復甦期，也是歷史上最長的牛市，持續了十年。美聯儲在這方面做得不錯。

其實對於量化寬鬆和緊縮方面，美聯儲確實學到了一些經驗教訓。他們學會了如何使用這些工具，不僅僅是過去的利率調控，現在還使用量化方法進行調控。這種説法是有道理的，是有可能的。

彭文生提出，您對當前市場的投資者有什麼寶貴建議?

馬克斯稱，建議是不變的，不要試圖預測市場漲跌，而要理解事物的本質。理解之後，市場漲跌應瞭然於心。

不要預測入市和退出時機，因為這非常困難。你必須要以穩妥的方式入局，預期要合理。

此外就是不要自作聰明。還有是要把控住自己的情緒。

不要因為恐慌而拋售，也不要因為一時上頭就瘋狂入局，要有投資素養，手要穩，情緒要控制住，而且要有長期的合理的預期。成功的投資者需要具備這些素質。