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联储局不易调头减息 恒指突破250天平均线
美国公布上月议息纪录,官员指出应要继续加息,遏止通胀,利率要在高水平维持一段时间,2023年没有必要减息。言词上,鹰派风格未有大变。 通胀似乎已在6月见顶,为甚麽联储局仍未能放心呢?首先,是通胀...
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联储局不易调头减息 恒指突破250天平均线
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国公布上月议息纪录,官员指出应要继续加息,遏止通胀,利率要在高水平维持一段时间,2023年没有必要减息。言词上,鹰派风格未有大变。

通胀似乎已在6月见顶,为甚麽联储局仍未能放心呢?首先,是通胀仍高於当局2%的目标,劳动市场有未有降温,当局最担心的是通胀再次升温,而这正正是1970年代中至1980年代发生的事。

1972年,美国按年通胀率大概是3%,到1974年终的时候,已升至12%。同期,联邦目标利率也由1972年的5%,大幅升至超过12%。当时如2022年初一样,通胀急升,目标利率一同上扬。

通胀在1974年底见顶回落,不过,利率则提前半年,开始回落,利率在年底时,已回到5%在右。而通胀的确是有缓缓下降,2年後,在1976-1977年终於回到6%左右。

之後的1978年才是恶梦的开始。在1978 – 1980,美国通胀再度攀升,这一次更一度升至14%以上,当局更一度加息至20%的水平,之後利率一度维持在10%左右的水平,通胀要到1984年才回到4%。紧缩的货币政策也令美国在1980年开始进入衰退。

今日的通胀问题比当日的温和,但联储局在不同的场合也提过,他们担心通胀根深蒂固。即使美国有机会陷入衰退,联储局也不易调头减息,因为通胀若再度攀升,痛苦的时间可能更长。利率很大机会在明年维持高位,投资者应保持审慎,分段购入较为理想。

至於港股方面,大市迎接新一年的第一个交易周成功延续自去年11月起的升势,全周累计升幅更达到1210点,或6.1%,甚至成功突破自21年7月时跌穿的250天移动平均线,为2023年投资气氛冲喜。然而事实上,近月港股造好受多种因素驱动,如中央对平台经济态度放软,其次为中国防疫政策明显转变,向全面通关迈进一大步,另外港股自2021年下半年起大跌市致估值低残,以上利好因素为估值修复提供契机。

新一年新开局,今年中国投资主题相信离不开中国内需消费潜力,我们可以从不同角度切入该主题。首先我们可先了解於疫情期间中国经济的贡献结构,截至2022年第三季,大约有27%的经济增长贡献率由货物和服务净出口带动,相比2019的13%明显上涨。但事实上,外需能否持续仍需要视乎外围经济发展,根据国际货币基金组织IMF表示今年或会有三分之一的经济体系将会陷入衰退,同时指即使没有进入衰退,亦会感受到一定程度的经济萎缩情况,海外需求下跌的可能性增大,中国或不能依赖外需支撑经济。

经济衰退阴霾约将会改变於疫情期间,净出口对中国经济的支撑作用。未来相信内需对於中国经济增长有重要地位及发展重心所在。而该观点可行性的因素如下,截至2022年11月公开数据显示中国居民存款新增近15万亿元人民币,明显高於往年同期为未来内需消费增长潜力奠下良好条件。其次为中国防疫措施明显改变,国内企业经济环境逐步改善,居民就业情况好转,配合推出不同减税财政补贴等政策下,预计後续消费修复将较为显着。


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更新日期为: 2023年1月6日