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美国核心通胀回升，欧洲央行再度减息，中国通缩压力增加
联储局9月18日的议息会议前，美国於周三(11日)公布了最後一项市场非常关注的经济数据。8月消费者物价指数(CPI)报告显示，美国通胀降温速度符合市场预期，整体通胀按年升幅由2.9%降至2.5%，按月...
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美国核心通胀回升，欧洲央行再度减息，中国通缩压力增加
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
联储局9月18日的议息会议前，美国於周三(11日)公布了最後一项市场非常关注的经济数据。8月消费者物价指数(CPI)报告显示，美国通胀降温速度符合市场预期，整体通胀按年升幅由2.9%降至2.5%，按月升幅维持於0.2%。核心通胀按年升幅维持於3.2%，符合市场预期。不过，按月升幅由0.2%升至0.3%，高於预期的0.2%，3个月变动年化後由1.58%重新回到2.06%。核心通胀变化不大，但整体通胀明显降温，能源价格按年跌4%是主要原因，上月同一数据是仍升1%。

细项方面，核心商品价格按月计由-0.32%升至-0.17%，按年计由-1.69%上升至-1.65%，3个月变动年化由-1.92%下降至-2.40%；住房通胀按月计由0.38%上升至0.52%，按年计由5.03%升至5.21%，3个月变动年化由3.87%升至4.36%，住房通胀是推升按月核心物价的主因。

通胀数据公布後，市场曾降低9月预期的减息幅度，但对於明年将加速减息预期并未改变，两年期以上债券孳息率下跌，市场仍关注经济下行的风险。

周四(12日)，欧洲央行宣布减息，存款便利利率(Deposit Facility Rate)由3.75厘降至3.5厘，减幅25点子。三个月内第2 次降息，主要是应对当地通胀及经济放缓。另外，主要再融资利率(Main Refinancing Operations)由4.25厘减至3.65厘，减幅达60点子。两项利率的差距由2019年9月起一直维持於50点子，今年3月欧洲央行提到将於本月收窄差距，现时息差只有15点子。

欧洲再次减息25点子，市场预期环球货币政策进一步转向宽松。芝商所利率期货显示，联储局9月减息50点子的机会再度升近40%，2年及10年美国国债孳息率分别跌至3.60%及3.65%，现货金价再创下历史新高至每安士2566美元。

中港方面，周一(9日)国家统计局公布了8月份的居民消费价格(CPI)及工业生产者出厂价格(PPI)数据，本次的数据加强了市场对中国消费商品需求持续疲弱的观点，两项价格指数均出现了进一步转弱的趋势，整体中国通缩压力或有加深迹象。

在居民消费价格(CPI)方面，虽然整体通胀按年上升0.6%，较前值轻微上升0.1个百分点，但仍然低於市场预期的0.7%。另外，本次的通胀事实上主要由食品烟酒价格所带动，特别在极端天气下鲜菜价格按年大幅上涨21.8%，带动了整体通胀上升0.44个百分点。但事实上剔除食品能源价格後的核心通胀，由7月份的0.4%，下跌0.1个百分点至0.3%，为3年半以来新低，其中反映的问题不外乎目前市场的消费疲弱所拖累。另外，服务价格通胀按年涨幅放缓趋势仍有所延续，8月份较前月下跌0.1个百分点至0.5%，反映在过去一年服务业快速复苏推动通胀上升的过程已经告一段落。

另外，目前市场商品需求疲弱，引伸了工业生产者定价能力不足的问题，在8月份的 PPI显示按年跌幅较前值扩大1个百分点至1.8%，逊於市场预期，及按月跌幅较前值扩大0.5个百分点至跌0.7%。8月PPI按年降幅较7月明显扩大，上游采掘及中游原材料业PPI按年恶化，下游加工工业依旧不振。终端消费的生活资料PPI降幅按年进一步扩大，显示消费持续乏力，叠加全球原物料价格回落令价格端由下而上均走低。

截至目前所公布的8月份数据，或预示即将公布的工业增加值、固定资产投资及社会零售数据将面临较大压力。


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更新日期为: 2023年1月6日