11月13日|东方证券研报指出,完美世界25Q3营收为17.3亿元(yoy+31%)。主要系《诛仙世界》端游贡献增长。毛利率为64.8%(yoy+13.1pct),主要系影视毛利率提升。Q3归母净利润为1.6亿,去年同期为-2.1亿,主要系端游贡献增量。《诛仙2》、《P5X》海外贡献Q3游戏增量,期待26H1《异环》上线。近期广电新政,认为将驱动长剧市场回暖,我们预期公司在新政基础上开启的新项目需要至少1-2个季度才能体现。公司核心游戏《异环》预期26年上线贡献增量,预测公司25~27年归母净利润为7.80/15.71/16.07亿(25~27原值为8.27/15.64/18.06亿,根据游戏的进度调整收入、毛利率、费率假设,从而调整盈利预测)。维持可比公司26年20倍PE,给予目标价16.20元,维持“增持”评级。
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