标普全球评级发表报告,指美团-W(03690.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.65亿; 比率 20.035% 重返盈利之路将面临波折。虽然最激烈的补贴战可能已结束,但如果阿里-W(09988.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $13.76亿; 比率 13.783% 等同业增加促销支出,竞争可能再度升温,迫使美团跟进。该行予美团信贷评级「BBB+」,展望「负面」。
标普称,美团首季业绩符合该行预期。营运利润率已从2025年第三季补贴战高峰时的负21%改善至负7%。主要驱动因素是核心本地商业板块的补贴减少。新业务亏损也因国际品牌Keeta在香港与沙地业务的效率提升而有所缓解。
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该行预期,假设补贴减少且2026年下半年EBITDA转正,美团的EBITDA利润率将在2026年恢复至约3%。美团可能会采取更具针对性的补贴策略,专注於交叉销售与用户黏性。
该行对美团的评级展望为「负面」,反映若竞争对手加大促销支出,利润率复苏可能放缓的风险。这可能导致2026年下半年利润率无法回升,延后公司产生正向自由现金流的能力。
即使新一轮价格竞争不如2025年激烈,也可能干扰改善服务品质的计划。美团希望透过专注产品品质与用户体验,维持在高价值订单的领先地位。公司持续强调提高净交易总额而非绝对订单量,同时也提升了餐饮外送营运效率,并与腾讯(00700.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $19.90亿; 比率 15.270% 的AI助理「元宝」合作加速部署AI智能体。这些努力能否增加高价值客户,仍有待观察。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-08 16:25。)
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