野村发表报告表示，中国公布3月生产者物价指数(PPI)自2022年以来首次转正；消费者物价指数(CPI)通胀则有所放缓。3月CPI按年上升1.0%，低於2月的1.3%，也略低於市场预期(市场共识与该行预测：1.1%)。PPI按年上升0.5%，高於2月的-0.9%，略高於预期(市场共识与该行：0.4%)，自2022年9月以来首次正增长。
该行指，CPI的回落主要受春节后食品与核心价格走软影响，抵消了能源价格上涨的压力。PPI的回升则主要受去年低基数效应与全球能源价格飙升推动。由於全球油气价格尚未完全传导至整体通胀，预计PPI的改善趋势在未来几个月仍将持续。
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野村表示，已将中国2026年CPI与PPI预测分别上调至0.6%与1.0%(此前为0.4%与-1.0%)，反映了全球油气价格上涨，以及有色金属、记忆体晶片和「反内卷」政策所针对的原材料价格走高。这些再通胀力量或许是北京所乐见的，在经历三年通缩压力后终於出现转机。然而，供给端驱动的再通胀也可能进一步压缩企业利润率，并抑制居民消费需求。
该行预计中国4月CPI按年将进一步回落至0.9%，主要受食品价格拖累，能源价格则提供一定支撑。该行预计中国4月PPI按年将进一步升至1.6%，受全球油价高企与去年低基数推动。据该行估算，油价若持续上涨10%，可使PPI通胀提高约1个百分点，且传导往往存在滞后。因此，预计未来几个月PPI仍将保持上行趋势。(wl/u)
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