标准普尔全球将中升控股(00881.HK) +0.260 (+1.606%) 沽空 $6.62千万; 比率 33.139% 评级展望由「稳定」修订为「负面」，同时确认了该公司的「BBB」长期发行人及发行信用评级，因认为中升盈利能力下降，可能无法从行业困境中恢复，或导致结构性较低的利润率或杠杆率持续高於2倍。
标准普尔认为，汽车零售商缩减的EBITDA基础，可能需要比该行预期更长的时间才能显着恢复。这是由於市场价格竞争激烈导致中升新车销售持续疲弱。中升售後服务业务的强劲执行及新电动车品牌的增长，可能不足以抵消新车销售的疲弱。因此，中升的杠杆率在未来12个月内可能持续高於标普的降级阈值2倍。
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标普预计，中升的收入在2025年将进一步下降2.8%，2026年下降1.3%。制约增长的主要因素包括：在中国加速采用电动车时，中升缺乏强大的电动车产品线；汽车市场可能因贸易补贴结束及电动车税收优惠减少而下降；二手车市场因新车销售市场的次级效应而增长低於预期。
标普又预计，中升传统高端品牌的销量不会显着改善，因为小米(01810.HK) +1.100 (+2.050%) 沽空 $5.68亿; 比率 9.987% 和理想汽车(02015.HK) -0.950 (-1.020%) 沽空 $1.98亿; 比率 13.463% 等电动车公司将在未来几个月推出规格更高、价格更低的全电动车型，而奔驰和宝马的新车型效果可能要到2027年才会显现。
标普预计，汽车市场在2025年增长8%指10%後，2026年将下降1%至3%。这是因为2025年的需求因政府提供的旧换新补贴而提前。2026年起电动车优惠税的削减可能损害需求。预计弱势定价环境将持续到2026年，因市场吸收过剩产能，尽管政府干预可能减轻影响。
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标普表示，现预计中升今明两年的EBITDA将比2024年水平下降7%至13%，未来12至18个月的债务对EBITDA比率将维持在2至2.4倍。如果中升的债务对EBITDA比率持续高於2倍，可能下调评级。如果市场整合加速或价格竞争缓解，从而使中升的EBITDA恢复和杠杆率降至2倍以下的可见度更清晰，可能将展望修订为「稳定」。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-08 16:25。)
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