汇丰研究报告指,虽然市场一直看好华润万象生活(01209.HK) -0.980 (-2.260%) 沽空 $7.08千万; 比率 23.918% 旗下商场的奢侈品销售畅旺,但该行认为公司商场业务的盈利敏感度可能低於市场预期。以2026年预期市盈率21倍计算,公司股价已反映其品质溢价,估值进一步扩张空间有限;将评级由「买入」下调至「持有」,目标价由51元降至47元。
该行预期2025至27年,商场业务收入将分别增长15%、14%及12%,并维持75%至76%的健康毛利率。但分析显示,商场收入增长每超预期1个百分点,核心利润增长仅加速0.5个百分点。
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同时,该行将2025至27年核心利润预测下调3%至10%,以反映新项目开业速度放缓,以及物业管理及增值服务持续承压;预计盈利增长将在2027年放缓至高单位数,相比2022至24年为20%至31%。(ss/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-15 16:25。)
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