<汇港通讯> 建银国际发报告指，由於修正了比亚迪控股(01211)的业绩预期，并考虑到6月集团实施的「1拆3」股份拆分，故下调比亚迪目标价45%，由208.9港元降至115.7港元，对应2025-2027年分别27倍/23倍/20倍的预期市盈率。维持「跑赢大市」评级。
该行认为，相比同业，比亚迪将持续受惠於其更优越的供应链协调与整合能力。该公司在新能源汽车领域实现了多项技术突破，这不仅带来了规模经济效应，还推动其2025-2026年预期产品组合向更高平均售价车型转移。
由於海外市场本地产量不断增加，该行预计2025及2026年比亚迪海外业务将分别贡献100万辆及150万辆销量，即便在渠道成本上升的情况下，这亦将提高比亚迪整体新车毛利率。该行亦认为，欧盟反倾销调查的影响将十分有限。
报告表示，比亚迪新能源汽车部门的快速扩张以及电动乘用车领域以海外销售为导向的产品线，仍使其在新能源汽车市场保持领先地位。
该行对比亚迪2025年-2026年458万/500万辆销量的预测，考虑了新一代车型产量提升带来的规模经济效应，以及2026年出口的显著改善。
(CW)
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