8月20日|东方证券研报指出,华润三九业绩低于预期,上半年有所承压。2025年上半年,流感等呼吸道疾病发病率同比降低,同时行业零售渠道阶段性调整等因素带来公司业绩有所承压。利润端下滑较多预计主要为公司完成天士力收购并表,天士力中药业务以院内销售为主,导致公司销售费用率提高。该行认为CHC业务的承压为阶段性,公司渠道和品牌优势仍在持续赋能业务布局,中长期CHC业务具备韧性。药品、器械批发及零售业务稳健增长,实现收入17.4亿元,同比增长3.3%。上半年,公司拓展细胞治疗、代谢、肿瘤等赛道布局。参考可比公司平均市盈率,给予公司2025年22倍PE估值,对应目标价45.10元,维持“买入”评级。
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