回顾春节期间各大平台的流量表现，AI技术的应用呈现出显著的下沉与高并发特征。腾讯元宝通过10亿元现金红包活动，实现日活跃用户突破5000万，月活跃用户达1.14亿，春节主会场累计抽奖超36亿次，用户完成AI任务超10亿次。阿里巴巴千问则投入30亿元推出“春节大免单”活动，上线仅9小时订单量突破1000万单，带动千问连续登顶苹果免费下载榜榜首。字节跳动豆包除夕当天AI互动总数达19亿次，生成超5000万张新春主题头像。
这些现象表明，多模态大模型已跳出前期的概念验证阶段，正式接入国内并发量最大的真实业务场景。高频的C端交互不仅沉淀了海量高质量数据用于模型微调，也初步验证了AI在流量转化与降本增效层面的商业闭环。
一、变量传导：应用层高并发拉动底层算力刚需
前端应用层的高频并发，必然沿着产业链向上游传导，转化为对底层算力基础设施的刚性需求。当数以亿计的用户同时发起多模态生成请求时，云端推理算力的消耗呈指数级上升。
根据QuestMobile数据，豆包APP在2025年12月的月活跃用户数已突破2.26亿，稳居国内AI原生应用首位。这不仅验证了C端用户的高渗透率，更带来了巨大的实时推理算力消耗。
这一变量关系的传导路径具备高度确定性：应用端流量激增 → 多模态Token生成量拉升 → 云厂商及头部互联网大厂资本开支扩大 → 底层AI芯片、高规格AI服务器及先进封装产能需求集中爆发。
中芯国际最新财报数据显示，2025年资本开支达81亿美元，公司预计2026年资本开支将与2025年大致持平。产能方面，8寸晶片产能利用率超过100%、12寸晶片接近满载运转，以应对中国无晶圆厂企业持续强劲的国产化需求。应用层的繁荣，客观上构成了半导体等硬科技赛道业绩预期兑现的底层逻辑。
二、结构映射：汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)构建“软硬双驱”的产业闭环
在当前技术快速演进的周期中，探讨科技资产的配置，核心在于能否同时覆盖“算力消耗方”与“算力提供方”。汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)所跟踪的底层指数，在成分股结构上具备完整的产业链映射机制：
互联网平台（应用层与大模型厂商）：指数高权重覆盖了腾讯、阿里、美团等国内头部互联网巨头。此类企业是春节AI热潮的直接驱动者，具备庞大的C端流量入口、高频交易场景以及充沛的研发现金流。它们既是当前AI算力的最大采购方，也是完成大模型商业化变现的核心枢纽。
半导体与智能硬件（算力层与端侧AI）：指数同时囊括了中芯国际、华虹半导体等核心晶圆代工企业，以及联想、小米等具备端侧AI硬件布局的科技龙头。作为底层支撑，这类企业直接承接了应用爆发带来的大规模算力基础设施扩容与终端硬件迭代需求。
从春节AI互动热潮的表象中，可以提取出一条自上而下的AI产业链价值传导链条。025167通过对互联网应用巨头与半导体硬科技龙头的双向覆盖，契合了“应用落地拉动底层扩容”的产业演进逻辑。
招商证券认为，从流动性看，海外流动性冲击高峰已过；从估值看，目前港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹；从产业趋势看，大模型百花齐放。对于关注国内科技与AI赛道发展态势的投资者而言，该指数成分股提供了一个逻辑闭环完整、结构相对均衡的客观观察视角。
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