9月22日｜天风证券研报指出，深信服上半年归母净利润为-2.28亿元，同比+61.54%；单2025Q2净利润0.22亿元，同比+121.3%，自2020年以来首次在Q2实现盈利。公司持续提升内部管理效率，报表持续体现较高质量。若宏观经济进一步复苏，公司国内业务收入增速有望进一步提升。长期看，“出海+大客户+AI”驱动，公司新增长曲线正在清晰。该行认为2025年收入有望进一步提速（在海外与大客户需求增长、云业务+XaaS产品发力等多重驱动下），公司利润弹性有望进一步释放，预计25-27年归母净利润达4.05/7.44/8.58亿，维持“买入”评级。
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