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比亚迪出口业务增长持续

比亚迪（1211）为全球新能源汽车龙头企业，出口表现彰显内地电动车品牌强劲竞争力。根据中国海关总署数据，今年首季出口机电产品达4.34万亿元人民币，按年增长18.3%，占出口总值63.4%，较上年同期...

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比亚迪出口业务增长持续

分析员 : 黄德几 (盈立证券研究部执行董事)

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比亚迪（1211）为全球新能源汽车龙头企业，出口表现彰显内地电动车品牌强劲竞争力。根据中国海关总署数据，今年首季出口机电产品达4.34万亿元人民币，按年增长18.3%，占出口总值63.4%，较上年同期提升3.5个百分点。其中，电动汽车出口增长77.5%，锂电池增长50.4%，风力发电机组及其零件增长45.2%，绿色产品成为拉动外贸增长的核心引擎。这一数据印证电动车产业链在全球能源转型浪潮中具备显着优势，比亚迪正凭藉垂直整合优势及海外市场拓展，持续巩固其龙头地位。
比亚迪去年全年业绩显示，尽管国内市场面对激烈价格竞争导致盈利能力受压，但整体营业额仍录得稳健增长。全年营业额达8,039.65亿元人民币，按年增长3.46%；归属於上市公司股东的纯利润为326.19亿元人民币，按年下跌18.97%，为四年来首次年度纯利下滑，主要受国内新能源汽车价格战拖累，毛利率由上年的19.44%压缩至17.74%。
然而，海外业务成为主要亮点。去年海外销量（包括乘用车及皮卡）突破104.96万辆，按年增长145%，境外营业额达3,107.41亿元人民币，占总营业额比重升至38.65%，按年提升约10个百分点。海外业务毛利率明显高於境内水平，成为利润重要支柱。
今年首季，集团累计销量约70.05万辆，尽管国内销售面对挑战，但出口表现强劲，首季海外累计销量达31.98万辆，占总销量比重接近46%，按年增长约56%。3月单月出口达12.01万辆，按年增长65.2%，首次占公司当月总销量约40%。管理层向分析师透露，有信心2026年出口量达150万辆，较年初设定的130万辆目标高出15%，显示海外扩张已成为对冲国内压力的关键策略。
从产品结构看，比亚迪纯电动车（BEV）及插电式混合动力车（PHEV）双线并进，第二代刀片电池推出，能量密度进一步提升，并实现低温环境下快速充电，续航里程可突破1,000公里（CLTC标准），搭配兆瓦级闪充技术，大幅强化产品竞争力。高端子品牌如腾势、仰望及方程豹亦同步放量，贡献结构优化效益。
比亚迪出口策略以多元化市场为核心，今年目标150万辆将进一步巩固其全球供应链地位。主要市场包括欧洲、东南亚、拉丁美洲及中东等地区。
在欧洲，比亚迪透过匈牙利工厂等本地化生产及经销网络扩张，中国电动车品牌市占率已接近8%，比亚迪贡献显着，预计2026年中国EV在欧市占率可进一步提升。东南亚市场同样亮眼，泰国、印尼等国内地品牌市占率已超越传统日系，比亚迪位居前列，泰国罗勇府工厂及印尼新厂将强化本地化交付。拉丁美洲方面，巴西乘用车工厂已投产，皮卡及乘用车组合具备成本优势，受益於油价波动带动的需求增长。整体而言，海外毛利率较高，主要得益於品牌溢价提升、单车售价较国内高出约50%及避开国内价格战。
内地电动车出口整体强劲，2026年首季新能源汽车出口超50万辆，按年增长逾40%，比亚迪贡献近半。全球能源转型及油价冲击进一步刺激需求，3月新能源乘用车出口达34.9万辆，按年增长140%，比亚迪占比约三分之一。管理层预期，随着新车型推出、闪充技术落地及多国工厂投产，2026年海外销量可维持高双位数增长，逐步由「增量」转向「基本盘」，中长期目标海内外各占半壁江山。
比亚迪的最大核心竞争优势在於其高度垂直整合模式，从上游电池原料、电芯、模组，到中游电机、电控，再到下游整车组装及智能驾驶系统，几乎全部由集团内部自产。这一模式有别於传统车企依赖外部供应商，大幅降低成本、提升供应链稳定性及技术协同效率。
最突出的是电池业务。比亚迪自2003年起投入电池研发，弗迪电池负责刀片电池全链条生产。刀片电池采用磷酸铁锂（LFP）化学体系，呈长条「刀片」形状，结构强度高，通过严格钉刺测试而不发生热失控，安全性远超传统三元锂电池。第二代刀片电池进一步优化内阻、散热及BMS（电池管理系统），支援高达兆瓦级闪充，充电体验接近燃油车加油。集团不仅自产电池，还自研超级电动平台及千伏高压架构，实现电芯、充电桩及整车的全域协同。
垂直整合带来多重效益：首先是成本控制，电池自产使比亚迪车辆BOM（物料清单）成本低於行业平均水平，支持其在价格敏感市场的竞争力；其次是技术自主，减少对外部供应链的依赖，尤其在锂资源波动期具备优势；第三是品质一致性及创新速度，从电池到整车的迭代更快，例如第二代刀片电池及闪充技术快速应用於多款车型。此模式亦延伸至半导体、电机及光伏业务，形成「新能源+电子」双轮驱动。尽管短期毛利率受国内竞争影响，但垂直整合确保海外业务维持较高利润率，为长期可持续发展奠定基础。
综合而言，比亚迪作为全球新能源汽车龙头企业，凭藉电动车出口强劲增长、垂直整合优势及技术创新，正处於全球新能源转型的核心位置，今出口目标上调反映管理层信心，海外业务贡献预计将进一步提升整体盈利能力，可望抵销国内价格战，持续压缩毛利率的负面影响。未迟货可考虑20天线104元水平吸纳，中线目标130元，不跌穿98可继续持有。

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更新日期为: 2026年2月9日

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