野村发表报告指,腾讯(00700.HK) -7.200 (-1.578%) 沽空 $13.18亿; 比率 9.930% 核心业务包括广告及游戏表现保持稳健,并持续产生强劲现金流,为公司加大AI研发投入提供坚实基础。腾讯2026年首季非国际财务报告准则(non-IFRS)经营利润按年增长9%至756亿元人民币(下同);若扣除新AI产品投资,经营利润增幅将达17%,经营利润率亦会扩大3个百分点至43%。
报告提到,腾讯在AI领域已取得初步进展,其基础模型团队在过去半年已完全重组,并推出混元(Hy)3模型,在数学、编码及逻辑方面表现优异。目前该模型已应用於131项内部产品。
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管理层预期企业解决方案的商业化速度将快於消费者订阅,且由於AI计算成本具变动性,将优先探索高价值应用场景而非单纯扩张用户规模。
业务方面,腾讯首季游戏业务潜在动力充足,本土市场流水录得双位数增长,预期第二季网上游戏收入增长将加速至12%。广告收入首季增长20%,受惠於AI推荐模型架构升级提升点击率,以及视频号广告库存增加。此外,云服务业务因AI需求强劲,预计下半年随国内ASIC芯片供应增加,增长将进一步加快。
野村维持腾讯「买入」评级,目标价维持727港元。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-18 16:25。)
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