<汇港通讯> 景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭发表中国经济前景观点，指中国2025年GDP年增率为5.0%，与政府设定的目标一致。经济增长主要由稳健的制造业活动与强劲出口带动。由於过去一年中国经历前所未有的贸易不确定性，这一表现尤为亮眼，也显示政策制定者具备在必要时推出支持性措施、确保达成成长目标的政策准备。
虽然第四季经济按年增长率由前一季的4.8%，放缓至4.5%，但在年底前，整体动力持续改善，出口、服务业与工业生产表现愈趋稳健。例如，12月份出口大幅反弹，以美元计价按年增6.6%，远高於市场预期的一倍以上。
另外，零售销售、固定资产投资与房地产行业仍处於相对疲弱阶段。不过，自2026年初以来的高频数据显示，整体增长态势仍具支撑，尽管农历新年效应可能在短期内令数据表现出现一定程度的偏差。
展望未来，他仍预期出口与贸易将维持稳健，主要受惠於一些制造业领域的竞争优势，以及日益多元化的出口结构。同时，私人投资预期也将出现温和复苏。
在2025年12月召开的中央经济工作会议上，稳定房地产市场与强化内需被列为政策重点。因此，他预计未来可能有更多支持性措施出台，以促进房市企稳，以及短期内更多提振家庭消费的政策出台，例如扩大以旧换新等政策。
尽管未来一年出口对经济增长的支持可能减弱，但他仍预计，2026年中国经济年度按年增长率可望接近5%。此增长前景将受惠於人工智能相关投资的增加，以及多项促进投资与提振内需的政策支持。
投资启示方面，年初以来，中国股市与人民币表现强劲，他认为这强劲表现仍有进一步持续的空间。年初的升势主要源於A股与H股市场整体流动性充裕。人民银行已启动货币政策宽松循环，景顺预期年内仍可能进一步下调政策利率，持续为中国风险资产提供具支持性的宏观环境。
除流动性以外，多项结构性因素亦有助於支持股市相对强劲表现。整体股市估值仍属合理，尤其相较於全球其他市场；同时，IPO储备项目保持稳健，有助提升市场深度与维持投资者兴趣。
在此背景下，市场具备出现正面惊喜的条件。尽管海外投资者在一段时间内保持相对审慎的态度，但他认为，随著政策支持力度加大以及经济增长潜力愈趋明朗，外资重新布局的空间正持续扩大。今年或将成为全球投资者开始实质性重新配置中国股票与人民币的一年。
(SY)
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