招商证券国际发表研报指，美团－Ｗ(03690.HK) +1.000 (+0.983%) 沽空 $30.21亿; 比率 26.133% 今年二季度总营收按年增12%，达到918亿元人民币，略低於市场预期2%。毛利按年下降10%。监於竞争加剧和投资增加，该行目前预计美团今年三季度核心本地商务(CLC)收入将按年持平：即时配送收入因平均定单金额(AOV)下滑将略有下降，但订单增长将进一步加速；酒店旅游(IHT)收入预计将保持低双位数按年增长，主要受强劲的交易总额(GTV)增长和向更多城市、品类渗透的推动。
招商证券预计，CLC在今年三季度将录得103亿元人民币的营业亏损(相比去年同期146亿元人民币的营业利润)，对应的投资总规模约为250亿元人民币。另一方面，该行仍维持观点：竞争态势将在暑期高峰季後有所缓和，美团的单位经济效益(UE)将在四季度实现环比改善。
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该行下调了美团2025至2027财年的预测，原因是外卖业务的投资高於预期，目标价从156港元下调至139港元。招商证券国际认为，美团为扞卫市场份额所进行的额外投资已被市场计入当前股价，风险回报具有吸引力，预计在2026年随着竞争趋於理性，盈利将恢复。目标价仅对应2026年牛市情境下11倍市盈率，评级「增持」。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-29 16:25。)
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