惠誉评级表示，中国信用前景继续受到内需乏力的制约，期间适逢美伊战争通过削弱能源、贸易和全球需求，给中国增添了额外的外部压力。战争停火降低了出现更严重扰动的风险，但若石油运输和区域物流回归正轨的进程慢於惠誉的预期，信用承压或将加剧。
中国面临的主要信用挑战仍是需求持续疲弱。惠誉的基础情形是，2026年实际GDP增长4.3%；但在以霍尔木兹海峡持续关闭至2026年次季末为前提的不利情景下，经济增速或将降至3.8%。全球需求走弱、原材料成本上涨以及出口支撑力度减弱，或会加剧本已低迷的消费和房地产活动。
信用承压可能仍集中於存在业务敞口的行业，而非普遍承压。化工行业最值得密切关注，因为原油、石脑油和液化石油气市场趋紧将推高原材料成本并抑制产能利用率，尤其对依赖进口且非一体化经营的生产商影响更大。此外，油气下游行业同样面临利润率压力，不过，大型政府相关企业及一体化集团具备更强实力来吸收冲击。
中国政府的政策组合可能将继续向供给端(而非需求端)倾斜，从而压缩居民部门支出走向更强复苏的空间。促消费措施的缓解效果可能甚微，而产业升级和制造业支持政策则可能导致产能扩张快於需求改善，继而加大债务压力、削弱定价能力。
房地产市场继续拖累各行业信用状况。近期商品住宅销售数据延续不振，惠誉预期2026年销售额将下降7%至8%，而宽松政策可能仅产生微弱成效，且效果不均。
尽管面临外部冲击，融资环境仍保持宽松。充裕的国内流动性和低市场利率助力中国债券市场保持韧性，但融资环境改善并未转化为更强的私人部门信贷需求。(hc/u)
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