交银国际发表报告指，蒙牛(02319.HK) -0.180 (-1.190%) 沽空 $5.74千万; 比率 12.276% 上半年业绩低於预期，管理层下调全年指引。公司上半年收入按年下滑6.9%至415.7亿元人民币(下同)；净利润按年降16.4%至20.5亿元。尽管收入承压，公司盈利能力有所改善。公司毛利率按年升1.4个百分点至41.7%，受益於原奶价格下行；同时，经营利润率按年升1.5个百分点至8.5%，提效降费效果明显。
管理层表示，近期终端需求恢复仍显疲软，预计下半年量价将延续下行趋势，因而下调全年指引：全年收入预计下滑中-高单位数，全年经营利润率预计与去年持平。
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交银国际认为行业目前仍处於筑底阶段，需求恢复节奏仍有不确定性，建议持续关注原奶价格企稳後可能带来的竞争格局改善及公司盈利能力的恢复空间。下调2025-2027年盈利预测，基於2026年15倍预期市盈率，目标价降至21.51港元。公司的分红和回购计划将提供一定的安全边际。维持「买入」评级。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-02 16:25。)
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