摩根士丹利发表报告指，国家发改委上周五(26日)发表以《大力推动传统产业优化提升》为题的文章，提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组。
该行认为，氧化铝价格因供给增加而持续受压，目前建成产能达1.1亿吨，利用率84%，而中国需求基本已达上限。该行认为新政策可能限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利於行业龙头如中国铝业(02600.HK) +0.410 (+3.244%) 沽空 $1.42亿; 比率 20.495% 和宏桥(01378.HK) -0.780 (-2.293%) 沽空 $1.48亿; 比率 13.504% 。然而，管道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力。
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同时，更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减。这些因素结合需求仍较为稳固，应支撑铜价在高位波动，有利於紫金矿业(02899.HK) -0.260 (-0.704%) 沽空 $3.06亿; 比率 21.046% 、洛阳钼业(03993.HK) -0.060 (-0.298%) 沽空 $1.38亿; 比率 20.724% 、五矿资源(01208.HK) -0.090 (-0.987%) 沽空 $1.74千万; 比率 5.517% 以及江西铜业(00358.HK) -1.380 (-3.159%) 沽空 $1.48亿; 比率 18.362% 。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-05 12:25。)
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