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市强不忘做好风险管理 选防守股国际家居零售吸引
从9月12至30日共十二个交易日,恒指於其中十一日见升,期内累升近4,025点,本周一 (9月30日) 收报21,133点,为去年2月14日以来最高,事隔超过一年零七个半月。而近期港股升势有成交配合,...
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市强不忘做好风险管理 选防守股国际家居零售吸引
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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国际家居零售  0.000 (0.000%) 
从9月12至30日共十二个交易日,恒指於其中十一日见升,期内累升近4,025点,本周一 (9月30日) 收报21,133点,为去年2月14日以来最高,事隔超过一年零七个半月。而近期港股升势有成交配合,继9月24和25日突破2,000亿港元後,紧接三个交易日分别上破3,000亿、4,000亿和5,000亿元,後两者更是相继创历史新高。至於全个9月计算,累计成交额约3.21万亿元,是2022年4月以来最高;全月恒指则累升近3,145点,为2022年12月以来最高,足见港股近期盛势,实在「一时无两」。

现价比较一年低位
不过10月1至7日为内地国庆长假期,其中10月2至7日之间港股有四个交易日「港股通」关闭,预期港股交投要回落。惟要关注10月8日起「港股通」重开後,大市成交额能回升至何水平,再创新高故然理想,不过下周日均成交额能在3,000亿元以上,亦可确立恒指远未见顶。但若见成交额不足2,000亿元,则要留心恒指去年初高位22,700点乏力挑战。现时选股进场或存在「高追」可能,不过相距52周低位也不宜差距太大,高出少於一成半为佳,於9月30日收报1.18元的国际家居零售 (1373),较当时52周低位1.08元 (见於9月12、16至19日) 高出9.26%。

市账率分析作参考
确认差距少於一成半,加上处於2016年5月以来低水平,距今长达八年零五个月,认为具备较强防守性。集团於1991年成立,是香港、新加坡及澳门最大的家品零售连锁商,集团透过由香港、新加坡、澳门、柬埔寨、马来西亚东部及澳洲合共超过380家店铺组成的庞大零售网络。於今年8月29日傍晚发布的2023/24财政年度的年报显示,截至今年4月底资产净值约8.89亿元,而截至今年4月底已发行股数约7.24亿股,计出每股净值为1.2284港元,相对今年9月30日收报1.18元,市账率为0.96倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

衡量现价是否偏低
此外,参考截至2022至2024年4月底之每期最低市账率为1.03至2.03倍,平均值为1.66倍,高於现时的0.96倍,反映现价的确偏低。保守分析合理市账率不少於1.30倍,相对上述每股净值为1.2284元,计出每股合理值为1.59元,较1.18元之潜在升幅为34.75%。而截至今年4月底的全年股东应占溢利约1.01亿元,相对截至今年4月底的加权平均股数约7.20亿股,每股盈利为0.1400港元,对比1.18元之市盈率为8.43倍,参考上述三个时段之每期最低市盈率为7.63至9.96倍,平均值为8.89倍,高於现时的8.43倍,同样反映现价偏低。

平均值相对上述每股盈利为0.1400元,计出每股合理值为1.24元,较1.18元之潜在升幅为5.08%。另可留意集团於2014/15至2023/24财年均有派发股息,每股股息介乎0.1050至0.2250港元 (未有包括特别股息),平均值为0.1484元;2023/24财年为0.1120元,低於平均值。0.1120元较现价1.18元,计出股息率为9.49%。参考上述三个时段之每期最高股息率平均值为8.78%。平均值相对上述每股股息,计出每股合理值为1.28元,较1.18元之潜在升幅为8.47%。

综合上述三种分析,每股合理值为1.24至1.59元,平均值为1.37元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过16.00%,连同股息率接近9.5厘,预期一年回报率超过25.50%。而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日