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投资级别债占优,中国逐渐放宽防疫措施成焦点
下星期,联储局将举行今年最後一次的议息会议。届时当局会公布更多的经济预测,相信也有助投资者更了解2023年的加息步伐、通胀走势、就业情况及衰退风险等。市场预料当局将在会後公布加息0.5厘,全年总加息幅...
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投资级别债占优,中国逐渐放宽防疫措施成焦点
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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-0.010 (0.357%)
下星期,联储局将举行今年最後一次的议息会议。届时当局会公布更多的经济预测,相信也有助投资者更了解2023年的加息步伐、通胀走势、就业情况及衰退风险等。市场预料当局将在会後公布加息0.5厘,全年总加息幅度可能超过4厘。
比对现时和三年前「正常」的美国国债孳息曲线,可以有两项观察:第一,受加息影响,无论是短(1年或更短)、中(如3-5年)或是长年期(如10年或以上)的息率皆上升了;第二,是现时孳息曲线出现「倒挂」。「正常」的曲线,是短期利率低於长期利率,图像上,是一条平稳由左至右,向上斜的线。现在的曲线,是短期大幅高於长期,图像上,更像是一条公园游乐场的滑梯,由左边短期(3个月)开始,爬楼梯般急速上到顶端(约2年),然後缓缓滑下(3-10年),接近末端趋向平坦,10年孳息率大致等於30年的。
这对於投资者有甚麽启示呢?首先,孳息曲线倒挂,短期出现衰退的可能性上升,另外,进取加息令企业盈利有进一步下调的风险,经济环境未如理想,能力较弱的企业还款能力或受冲击,违约率或上升,投资评级债较高收益债更可取。另外,现时债息处於多年高位,吸引力提升不少。年期方面,孳息曲线倒挂,短期债的潜在回报占优。
对於想增加潜在回报的债券投资者,他们需要留意经济会否触发当局减息,和2022年相反,减息提供潜在债价获利的可能,而长债的升幅就更大。不过,我们预料明年减息的机会不高,投资者需多观察,静候机会逐渐加配长年期债。
至於港股方面,内地防疫措施放宽为本周市场焦点,国家卫健委於(7日)发布「防疫新十条」,当中指出要防疫措施优化及简单化,不搞层层加码。近日不同省份及地区均举行发布会,并公布不同程度的放宽措施。其中,上海市公布符合居家隔离条件的,由以往「5天集中隔离+ 3天居家隔离」调整为「5天居家隔离」,逐步走向较宽松的防疫方针。「防疫新十条」措施公布後,根据旅游平台数据显示,机票瞬时搜索量较公布前日同一时段上涨438%,内地航空业最差情况大机会已经过去,但对於通关进程亦未有进一步消息。投资者现阶段或可先关注内地航线占比较多的大型航空股,如中国南方航空(1055),并待回调候机吸纳。
笔者为证监会持牌人,其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。
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更新日期为: 2023年1月6日